>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：關(guān)注高運(yùn)力以及季節(jié)性淡季下的挺價實(shí)際落地情況-250213
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
大小： |
1730KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩
線上報價方面。Gemini Cooperation：第八周報價1467/2271,第九周報價1435/2210。赫伯羅特2月份船期報價1700/2800，3月船期報價漲至2500/4100。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份船期報價降至1520/2540。ONE 2月份船期報價1558/2806，3月份船期報價1558/2806；HMM 2月船期報價降至1317/2204。Ocean Alliance，COSCO 2月船期報價2325/3525，3月上半月船期報價2525/4125；CMA 2月船期報價1680/2935，3月上半月船期報價2380/4335；EMC 2月份下半月船期報價1805/2760；OOCL 2月船期報價1600/2400。馬士基下調(diào)2月10號后PSS至50/100（前期為250/500）。赫伯羅特公布3月1日之后漲價函，CMA公布3月1號之后漲價函。
遠(yuǎn)期面臨運(yùn)力供應(yīng)端壓力，第八周之后運(yùn)力不斷回升。上海-歐基港WEEK8/WEEK9運(yùn)力為25.05/27.27（已經(jīng)排除停航以及TBN情況）。3月份目前統(tǒng)計周均運(yùn)力27.41萬TEU，WEEK10/11/12/13周運(yùn)力分別為26.21/29.22/21.48/32.73萬TEU，同比2024年增加超過30%。即使在OA聯(lián)盟公布3月份空班的情況下，3月份月度周均運(yùn)力仍比去年同比增加較多，4月份統(tǒng)計運(yùn)力同樣相對較多。
雙子星聯(lián)盟赫伯羅特3月份報價開出，OA聯(lián)盟COSCO以及CMA3月份報價開出，均均較3月份報價明顯上漲（赫伯羅特以及CMA均公布3月1號之后漲價函）。赫伯羅特3月報價開出為2500/4100，COSCO3月份船期報價2525/4125，CMA3月份船期報價2380/4335。但目前PA聯(lián)盟ONE 3月份報價與2月份維持（1558/2806），3月份不同船司報價有所劈叉，關(guān)注MSC以及PA聯(lián)盟近期是否會跟隨。
SCFIS 20英尺以及40英尺權(quán)重發(fā)生調(diào)整，此次的權(quán)重調(diào)整對SCFIS歐線指數(shù)的測算有小幅抬升作用。2025年度，歐洲航線20尺、40尺箱型權(quán)重分別從2024年的20%、80%調(diào)整為25%、75%；2025年度，美西航線20尺、40尺箱型權(quán)重分別為10%和90%，均與2024年度一致，上述權(quán)重調(diào)整擬在2025年3月3日完成。上海航交所大柜/小柜中樞比值大概1.7。假設(shè)小柜價格1000，大柜價格1700，基期價格不變（基期價格880/1000）在原來20%/80%的權(quán)重下，計算的指數(shù)為1077.27點(diǎn)。在目前25%/75%的權(quán)重下，計算的指數(shù)為1080.97，抬升比例0.34%。
遠(yuǎn)期合約（06、08）由于緣消息層面波折擾動復(fù)航預(yù)期端疊加有投資者博弈3-4月份船司的漲價函，近期預(yù)計走勢偏強(qiáng)。特朗表示若加沙被扣押人員未在規(guī)定期限內(nèi)獲釋，將取消停火協(xié)議，巴以和平協(xié)議再起波瀾，改變市場對航運(yùn)業(yè)復(fù)航紅海的預(yù)期。不過投資者需關(guān)注紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力缺口2024年4季度基本被彌補(bǔ)，2025年預(yù)計交付12000-16999TEU船舶122萬TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8萬TEU（13艘），新船下水對于運(yùn)價的壓力仍較大，后期面臨的矛盾將是高運(yùn)力以及淡旺季轉(zhuǎn)換船司頻頻的漲價函支撐預(yù)期，操作難度相對較大，投資者謹(jǐn)慎操作。
0204合約仍需關(guān)注近期的現(xiàn)貨市場價格走勢。甩柜因素導(dǎo)致2月10日SCFIS略超市場預(yù)期，第一期交割結(jié)算價格計價指數(shù)為2353.01。目前統(tǒng)計的WEE7以及WEEK8線上報價均值均在2600-2700美元/FEU附近，由于第一期指數(shù)超預(yù)期，初步預(yù)估最終的02合約的交割結(jié)算價格在2000點(diǎn)附近。對于04合約，1-3月份現(xiàn)貨價格處于季節(jié)性下行趨勢，參考?xì)v史，上海-歐洲航線價格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近見到階段低點(diǎn)，但目前3月份以及4月份運(yùn)力處在相對較高位置，赫伯羅特以及OA聯(lián)盟抬高3月份報價，需關(guān)注在高運(yùn)力以及仍處季節(jié)性淡季的背景下挺價行為能否成功（PA聯(lián)盟ONE 3月份報價開出為1558/2806），3月份并未看到船司大量的主動空班。同時目前市場2000-2300美元/FEU報價基本處在2025年歐線長協(xié)價格范圍，需關(guān)注在該價格范圍船司是否會有穩(wěn)價動作。需關(guān)注最終落地成色，投資者謹(jǐn)慎追高。總的來看，近期單邊操作難度較大，建議投資者更多選擇套利操作（淡旺季套利），比如多08空04的套利以及多08空10的套利。
地緣層面，加沙?；饏f(xié)議面臨波折。哈馬斯代表團(tuán)抵達(dá)開羅進(jìn)行加沙?；鹫勁?。以色列表示，黎巴嫩?；饏f(xié)議的實(shí)施期限已延長，軍隊仍將駐守當(dāng)?shù)?。哈馬斯：正在與調(diào)解方合作以完成?；饏f(xié)議的實(shí)施。黎巴嫩南部城鎮(zhèn)遭以軍襲擊，發(fā)生大規(guī)模爆炸。以色列國防軍發(fā)言人：以軍正在檢查蘇法地區(qū)，以排除該地區(qū)發(fā)生安全事件的可能性。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
截至2025年2月12日，集運(yùn)期貨所有合約持倉96003手，較前一日增加800手，單日成交106435手，較前一日減少27687手。EC2502合約日度上漲0.07%，EC2504合約日度下跌1.72%，EC2506合約日度上漲1.93%，EC2508合約日度上漲2.11%，EC2510合約日度下跌1.65%（注：均以前一日收盤價進(jìn)行核算）。2月7日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌15.93%至1805 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌4.37%至3936 $/FEU。2月3日公布的SCFIS收于2353.01點(diǎn)，周度環(huán)比上漲3.46%。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年，1-12月份，集裝箱船舶交付474艘，合計交
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