>> 浦銀國際-Alphabet(GOOGL.US／GOOG.US)谷歌云增速放緩，廣告業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健-250212
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹,楊子超 |
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云業(yè)務(wù)增速有所放緩，利潤優(yōu)于預(yù)期。Alphabet 2024年第四季度營收964.7億美元，同比增長12%，略低于市場預(yù)期的966億美元；凈利潤265.4億美元，同比增長28%，高于市場預(yù)期。分部業(yè)務(wù)中，核心廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長，其中搜索廣告收入同比增長13%，YouTube廣告收入同比增長14%；谷歌云增速環(huán)比有所放緩，收入同比增長30%（上季度同比增速為35%）。公司計劃將持續(xù)在AI和云計算進(jìn)行投資，預(yù)計2025年資本開支將提升至750億美元。
上調(diào)目標(biāo)價至226美元，維持“買入”評級?？紤]到谷歌云增速放緩，我們略微調(diào)整公司2025E收入預(yù)測至3,872億美元；由于費(fèi)用管控優(yōu)于預(yù)期，上調(diào)2025E凈利潤預(yù)測至1,061億美元，上調(diào)目標(biāo)價至226美元，對應(yīng)2025E 26x市盈率。雖然相對于其他美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，谷歌短期面臨更高不確定性，但當(dāng)前低估值已充分反映潛在市場風(fēng)險。谷歌核心搜索業(yè)務(wù)龍頭地位依然穩(wěn)固，維持“買入”評級。
投資風(fēng)險：AI落地不及預(yù)期；投入加大或?qū)е吕麧櫹禄?；反壟斷監(jiān)管風(fēng)險；廣告需求依賴經(jīng)濟(jì)周期。
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