>> 財通證券-1月美國通脹數(shù)據(jù)解讀：商品帶動通脹暫反彈-250213
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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核心觀點(diǎn)
通脹反彈，受能源和商品共同推漲。1月CPI同比增速上行至3%，較上個月回升0.1個百分點(diǎn)，核心CPI同比也有回升至3.3%。1月CPI環(huán)比增速走高至0.5%，創(chuàng)下2023年9月以來新高。從分項來看，能源和核心商品是推動通脹上漲的主要原因。能源方面，由于去年同期基數(shù)走低，同比增速有所上行。核心商品方面，二手車價格環(huán)比增速走高，推漲商品通脹。不過，從二手車價格的領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆指數(shù)來看，未來三個月二手車環(huán)比增速仍然趨于下降。服務(wù)方面，核心服務(wù)通脹有所緩解，主要受益于房屋項價格同比增速下降。
能源項同比繼續(xù)上行。1月CPI能源項同比增速錄得1%，較上月上行1.5個百分點(diǎn)。其中，汽油項同比增速降幅較上月收窄至-0.2%，上升3.2個百分點(diǎn)。1月布倫特原油現(xiàn)貨均價升至79.5美元/桶，主因美國對俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，推高油價及運(yùn)輸成本。2月以來，特朗普加征關(guān)稅落地，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂，疊加美國的原油庫存量繼續(xù)上升，布倫特原油均價回落至76美元/桶。綜合來看，未來能源價格或趨于回落。
二手車帶動商品通脹回升。1月核心商品同比增速錄得-0.1%，較上月上行0.4個百分點(diǎn)，環(huán)比增速走高至0.3%。其中，家具物資價格環(huán)比增速與上月持平，新車和服裝價格環(huán)比增速放緩。二手車方面，銷售情況良好帶動二手車價格上行。不過，從二手車價格的領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆指數(shù)來看，環(huán)比增速在未來三個月有所回落，核心商品通脹或保持低位震蕩。
服務(wù)通脹繼續(xù)緩解。1月核心服務(wù)同比增速為4.3%，較上月下降0.1個百分點(diǎn)，環(huán)比增速走高至0.5%。此前頑固的房屋項通脹繼續(xù)回落，1月業(yè)主等價租金同比增速降至4.6%，下降0.2個百分點(diǎn)。從房價和市場租金指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)來看，房屋價格同比增速未來仍將下行，帶動房屋項通脹回落。不過，醫(yī)療保險、汽車保險和房屋保險等因年初費(fèi)率調(diào)整，環(huán)比增速有所走高。整體來看，服務(wù)項通脹壓力仍將繼續(xù)緩解。
再降息預(yù)期推遲至年底。2月密歇根消費(fèi)者1年通脹預(yù)期創(chuàng)2023年11月以來新高，主要由于消費(fèi)者預(yù)期特朗普經(jīng)濟(jì)政策將推高通脹。通脹數(shù)據(jù)公布前，鮑威爾赴國會證詞，表示通脹下行還需更多進(jìn)展，美聯(lián)儲并不急于降息，遭到特朗普再次施壓。數(shù)據(jù)公布后，由于通脹勢頭仍然強(qiáng)勁，市場對美聯(lián)儲再次降息預(yù)期推遲至12月。我們認(rèn)為，未來通脹或保持區(qū)間震蕩。一方面，房價和市場租金價格的回落正在逐漸反映在CPI中，未來核心服務(wù)通脹仍將回落。另一方面，領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆指數(shù)顯示，未來二手車價格環(huán)比增速或有回落，核心商品通脹保持低位震蕩。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美國就業(yè)超預(yù)期強(qiáng)勁。
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