>> 財通證券-1月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：就業(yè)下修，薪資強勁-250208
| 上傳日期： |
2025/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
就業(yè)走弱，薪資強勁。2025年1月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅走低至14.3萬人，分行業(yè)來看，商品制造走高，而服務(wù)業(yè)大幅回落，其中休閑酒店、商業(yè)服務(wù)業(yè)新增就業(yè)降幅最大，冬季假期結(jié)束后招聘需求減少。薪資增長仍然強勁，1月時薪環(huán)比增速上行至0.5%，同比增速上行至4.1%，可能意味著較高的獎金或薪資調(diào)整。美國勞工局對機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)進行年度修正后，2024年3月的非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下調(diào)58.9萬人，為2009年以來幅度最大的一次下調(diào)，商業(yè)服務(wù)和零售就業(yè)總?cè)藬?shù)下調(diào)最多。2024年平均每個月新增就業(yè)被下修2萬人。同時，采用新人口調(diào)查對家庭調(diào)查數(shù)據(jù)進行調(diào)整后，1月失業(yè)率下降0.1個百分點。即使剔除新人口調(diào)整的影響，1月失業(yè)率較上個月也有下行0.2個百分點，意味著就業(yè)市場態(tài)勢仍然良好。
新增非農(nóng)就業(yè)大幅降溫。2025年1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降至14.3萬人，較上月大幅減少16.4萬人。同時，11月和12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均有上調(diào)，合計上修10萬人。從具體行業(yè)來看，多數(shù)行業(yè)新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下滑，其中休閑酒店和商業(yè)服務(wù)下降幅度最大，或受到冬季假期后消費減弱的影響。
失業(yè)率回落，勞動參與率略有增加。2025年1月勞動參與率錄得62.6%，較上月增加0.1%，較疫情前2020年1月63.3%的水平仍低0.7個百分點。受新人口調(diào)查控制調(diào)整的影響，2025年1月失業(yè)率較上月略有下降0.1個百分點至4.1%。綜合來看，在勞動參與率微升的背景下，失業(yè)率回落，就業(yè)市場仍然較為平穩(wěn)。
工資增速強勁上漲。2025年1月非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速上漲至0.5%，為2024年2月以來新高，平均時薪同比增速上行至4.1%。近半年來，時薪同比增速維持在4%附近波動，支撐居民消費保持強勁。由于薪資同比與美國CPI服務(wù)項除房屋外其他分項關(guān)系密切，時薪同比增速回升，未來或帶動美國非住房項服務(wù)通脹回升。具體行業(yè)來看，教育醫(yī)療和金融業(yè)時薪增速上升最多。
降息預(yù)期減弱。2025年1月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲3月大概率將繼續(xù)暫停降息，再次降息預(yù)期時點從7月推遲至9月，全年降息1.7次。同時，美股三大指數(shù)漲多跌少，美債收益率上行，美元指數(shù)走高。通脹方面，美國居民實際消費支出增速維持在3%左右，PCE價格同比增速也維持在2.8%左右，通脹下降進程放緩?？紤]到特朗普就任后收緊移民政策，或?qū)е聞趧恿┙o轉(zhuǎn)緊，失業(yè)率下降、薪資增長強勁，就業(yè)市場良好態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。
風(fēng)險提示：美國通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟下行超預(yù)期。
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