>> 招商證券-1月金融數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)-250212
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
大?。?/td>
| 440KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張靜靜,馬瑞超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
一月，預(yù)計(jì)人民幣貸款新增4萬(wàn)億，各項(xiàng)貸款同比增速約7.4%
1）預(yù)計(jì)居民貸款新增約1.1萬(wàn)億左右。1月，房地產(chǎn)市場(chǎng)季節(jié)性回落，整體低位運(yùn)行、分化形勢(shì)加劇，得益于去年低基數(shù)，同比增速轉(zhuǎn)正。商品房方面，據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)顯示，百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤(pán)金額2276.1億元，同比降低3.2%，環(huán)比降低49.6%。從地域分布來(lái)看，一線城市延續(xù)之前熱度，其中深圳在基數(shù)效應(yīng)影響下，同比增幅最為明顯（170%）；二三線城市成交環(huán)比回落約三成，同比增長(zhǎng)20%。存量房方面，全國(guó)35個(gè)主要城市二手房市場(chǎng)持續(xù)分化，上海、杭州和深圳的二手房成交量同比增長(zhǎng)約四成，總體成交量有所上漲。結(jié)合過(guò)去三年貸款投放情況（上年同期約6300億，過(guò)去三年同期平均5300億），預(yù)計(jì)當(dāng)月居民中長(zhǎng)期貸款新增6800億元。
居民短期貸款方面，消費(fèi)激勵(lì)政策落地疊加節(jié)日效應(yīng)，預(yù)計(jì)1月消費(fèi)同比走高。1月初，國(guó)家出臺(tái)了新一輪“以舊換新”政策，補(bǔ)貼范圍與力度均明顯提高，隨后廣東、山東等地的配套措施也相繼出臺(tái)，對(duì)消費(fèi)起到提振作用。今年春節(jié)較上年提前，節(jié)日錯(cuò)位效應(yīng)也會(huì)推高同比增量。高頻數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月國(guó)內(nèi)航班同比增長(zhǎng)5.43%，電影票房同比增長(zhǎng)145.8%，旅游熱度不減（春節(jié)期間，出境航班數(shù)量已恢復(fù)至2019年的90%）。但同時(shí)，乘用車銷量下滑，1月前三周平均銷量同比下降8.14%。綜合上述信息，預(yù)計(jì)居民短期貸款新增3800億左右（上年同期約3500億，過(guò)去三年同期平均1600億）。合并來(lái)看，預(yù)計(jì)一月新增居民人民幣貸款在1.1萬(wàn)億上下（上年同期約9800億，過(guò)去三年同期平均約6900億）。
2）企業(yè)信貸預(yù)計(jì)新增2.7萬(wàn)億上下。一月，制造業(yè)PMI回落到榮枯線下方。其中，需求指標(biāo)表現(xiàn)不振（新訂單與新出口訂單指數(shù)分別環(huán)比下降1.8與1.9個(gè)百分點(diǎn)），供給指標(biāo)（生產(chǎn)指數(shù)）環(huán)比下行2.3個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)PMI環(huán)比下行3.9個(gè)百分點(diǎn)，其中需求指標(biāo)與預(yù)期指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度下滑。綜上，預(yù)計(jì)企業(yè)貸投放維持偏弱格局，當(dāng)月企業(yè)信貸（剔除票據(jù)融資）預(yù)計(jì)新增3萬(wàn)億（去年同期新增4.77萬(wàn)億，過(guò)去三年同期平均約4.29萬(wàn)億）。
票據(jù)利率整體呈現(xiàn)利率高位震蕩、供求緊張和交易活躍度下降的態(tài)勢(shì)。從利率走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)月利率保持高位運(yùn)行，月初轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率繼續(xù)攀升，月末回落。票據(jù)利率的走勢(shì)，反映了信貸“開(kāi)門紅”、銀行流動(dòng)性緊張、中小銀行因票據(jù)交易規(guī)則和資本管理辦法影響而減少了市場(chǎng)參與等多重因素的影響。從交易活躍度來(lái)看，市場(chǎng)月初表現(xiàn)較為活躍，中旬后需求減弱、供給過(guò)剩的格局逐漸凸顯。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)推測(cè)，當(dāng)月票據(jù)融資規(guī)模約在3000億上下（上年同期約-9700億，過(guò)去三年歷史平均-4000余億）。
綜合非銀金融貸款，預(yù)計(jì)當(dāng)月新增人民幣貸款約4萬(wàn)億左右（上年同期約4.9萬(wàn)億，過(guò)去三年歷史平均4.6萬(wàn)億），增速降至7.4%。
一月，預(yù)計(jì)社融新增5.6萬(wàn)億左右，增速7.8%
一月，政府債發(fā)行啟動(dòng)，預(yù)計(jì)社融新增5.6萬(wàn)億（上年同期新增約6.5萬(wàn)億，過(guò)去五年同期平均6.2萬(wàn)億），增速7.8%。分項(xiàng)來(lái)看：
1）社融口徑下的人民幣貸款，預(yù)計(jì)新增3.8萬(wàn)億左右（上年同期新增4.8萬(wàn)億，過(guò)去三年同期平均4.7萬(wàn)億）。
2）據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府債凈融資約9300億（上年同期約3350億）。其中，國(guó)債凈融資約4500億（上年同期約770億），地方債凈融資約4760億（上年同期約2590億）。
3）企業(yè)直接融資約4100億。結(jié)構(gòu)上，企業(yè)債券凈融資約3200億（上年同期約2500億）。其中，產(chǎn)業(yè)債凈融資3850億元（上年同期約3055億），城投債凈融資約-640億元（上年同期約151億）。企業(yè)IPO/增發(fā)等凈融資約905億（上年同期約620億）。
4）“非標(biāo)”融資新增約4100億左右（上年同期約6000億），其中未貼現(xiàn)承兌匯票預(yù)計(jì)增加約3300億（上年同期約5600億）。
預(yù)計(jì)M2余額環(huán)比增加4.1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)約7%
根據(jù)M2派生途徑，預(yù)計(jì)M2余額環(huán)比增加4.1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7%。其中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸派生約3.8萬(wàn)億（包括：社融口徑下的新增信貸+貸款核銷+存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券），財(cái)政凈投放派生約10000億，其它因素（銀行自營(yíng)購(gòu)買企業(yè)債、央行外匯占款等）合計(jì)派生約1500億上下。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期；宏觀政策超預(yù)期
|
|
