>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250213
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國(guó)棟 |
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基本金屬
◆銅：
截至2月12日收盤(pán)，滬銅主力03合約下跌0.36%至77000元/噸。節(jié)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健且通脹相對(duì)溫和，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程或有放緩；特朗普關(guān)稅2.0政策對(duì)未來(lái)存在不確定性沖擊，但其對(duì)銅價(jià)帶來(lái)的影響邊際縮減，而周五其放言計(jì)劃下周宣布對(duì)多國(guó)實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”，已推動(dòng)美元走強(qiáng)，仍會(huì)對(duì)銅價(jià)繼續(xù)上行帶來(lái)不利影響。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的假期結(jié)束，市場(chǎng)逐步恢復(fù)，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結(jié)束假期進(jìn)入正常的生產(chǎn)、銷(xiāo)售階段，但目前銅絕對(duì)價(jià)格偏高，或許會(huì)影響到下游補(bǔ)庫(kù)的積極性和補(bǔ)庫(kù)數(shù)量。節(jié)后國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)超15萬(wàn)噸，從歷史數(shù)據(jù)看相對(duì)正常。復(fù)產(chǎn)需求助推盤(pán)面拉漲，預(yù)計(jì)滬銅短期維持區(qū)間偏強(qiáng)走勢(shì)，短期關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度及庫(kù)存壘去節(jié)奏。技術(shù)上看，滬銅主力合約倉(cāng)量雙增，78000一線或存壓力。
◆鋁：
截至2月12日收盤(pán)，滬鋁主力03合約下跌0.48%至20575元/噸。國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)難有顯著改善，但是進(jìn)口礦供應(yīng)增加，整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能較節(jié)前上升135萬(wàn)噸至9205萬(wàn)噸，氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比小幅增加1.2萬(wàn)噸至318.8萬(wàn)噸。春節(jié)期間山西個(gè)別氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能降低，山東某150萬(wàn)噸氫氧化鋁項(xiàng)目已開(kāi)始貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4385.4萬(wàn)噸，較節(jié)前持平。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬(wàn)噸，雙元鋁業(yè)、新疆農(nóng)六師基本完成投產(chǎn)計(jì)劃，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)，四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率較節(jié)前上升5.7%至56.8%。庫(kù)存方面，鋁錠、鋁棒社庫(kù)季節(jié)性累庫(kù)但幅度不大。國(guó)內(nèi)兩會(huì)在即，外部關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，經(jīng)濟(jì)刺激政策仍然值得期待，不過(guò)美國(guó)提高鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅，多單可考慮部分止盈。
◆鎳：
截至2月12日收盤(pán)，滬鎳主力03合約下跌0.76%至124550元/噸。宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示將對(duì)鋼鐵和鋁進(jìn)口征收關(guān)稅，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，美元指數(shù)有所反彈。鎳礦方面，印尼鎳礦升水上調(diào)，菲律賓參議院通過(guò)禁止原礦出口的法案，鎳礦端支撐走強(qiáng)。精煉鎳方面，國(guó)內(nèi)華東地區(qū)廠家維持投產(chǎn)，精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)。鎳鐵方面，礦端整體維持強(qiáng)勢(shì)下鎳鐵邊際上移，下游不銹鋼需求偏強(qiáng)，鎳鐵短期價(jià)格預(yù)計(jì)較為強(qiáng)勢(shì)。不銹鋼方面，2月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)168.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.46%，同比增加27.03%。當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季，下游以剛需采購(gòu)為主。硫酸鎳方面，當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)硫酸鎳需求有限，硫酸鎳供需雙淡下疲弱持續(xù)，價(jià)格維持低位平穩(wěn)。綜合來(lái)看，鎳供給過(guò)剩格局下基本面偏空，關(guān)注宏觀事件影響。
◆錫：
截至2月12日收盤(pán)，滬錫主力03合約下跌0.25%至256980元/噸。據(jù)上海有色網(wǎng)，1月國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.4%，同比增長(zhǎng)1.9%。12月錫精礦進(jìn)口3706金屬?lài)?，環(huán)比減少27%，1-12月累計(jì)進(jìn)口量同比減少4.5%。12月份印尼精煉錫出口量為4685噸，環(huán)比減少21%，同比減少22%。消費(fèi)端來(lái)看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額增速將同比增長(zhǎng)13%。國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存整體處于中等水平，較節(jié)前減少168噸。市場(chǎng)擔(dān)憂剛果（金）局勢(shì)對(duì)錫礦供應(yīng)形成擾動(dòng)，緬甸佤邦錫礦開(kāi)采未恢復(fù)，1月印尼精錫出口處于季節(jié)性低位，下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對(duì)需求形成支撐。近期錫原料端短缺仍然存在，但后期印尼精錫供應(yīng)形成補(bǔ)充，建議持區(qū)間交易思路，參考滬錫03合約運(yùn)行區(qū)間24.5-27萬(wàn)/噸，建議持續(xù)關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)展及下游需求端回暖情況。
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