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核心觀點：
　　考慮到本月特殊性，通脹是否持續(xù)反彈，仍存疑問。
　　（1）剩余季節(jié)性可能高估核心CPI環(huán)比0.1%，過去兩年的1月份，都出現(xiàn)通脹的意外上行，但再通脹此后均被證偽。
　?。?）本月上漲貢獻較大的兩項：汽車保險與二手車，均屬于滯后邏輯，缺乏領(lǐng)先意義。
　?。?）大火、關(guān)稅、禽流感等因素對本月數(shù)據(jù)或有干擾，而租金維持低位則是一個好消息。
　?。?）權(quán)重年度調(diào)整，尤其漲價較快的二手車權(quán)重大幅上升，但整體影響不大。
　　季度平均，美國核心CPI環(huán)比中樞目前穩(wěn)定在0.3%平臺，同比穩(wěn)定在3.3%附近，去通脹受阻，但后續(xù)方向仍缺乏明確指引。
　　聯(lián)儲方面，0.3%的核心CPI環(huán)比對應降息結(jié)束，后續(xù)政策預期或進入雙向波動，若季度中樞往0.2%回落，降息預期重燃，若往0.4%邁進，不排除加息。
　　事件：
　　2月12日周三，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比增長3%，超出預期和前值的2.9%；1月CPI環(huán)比增0.5%，超出預期的0.3%以及前值的0.4%。1月核心CPI同比增長3.3%，超出預期的3.1%和前值的3.2%；1月核心CPI環(huán)比增0.4%，超出前值的0.3%和預期值的0.2%。
　　風險提示：美國通脹上行超預期，美國經(jīng)濟增長超預期，導致美聯(lián)儲貨幣政策繼續(xù)收緊，美元大幅升值，美債利率上行，美股繼續(xù)下跌，商業(yè)銀行破產(chǎn)危機，以及新興市場出現(xiàn)貨幣和債務危機。美國經(jīng)濟衰退超預期，導致金融市場出現(xiàn)流動性危機，聯(lián)儲被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤伞W洲能源危機超預期，歐元區(qū)經(jīng)濟陷入深度衰退，全球市場陷入動蕩，外需萎縮，政策面臨兩難。全球地緣風險加劇，中美關(guān)系惡化超預期，大宗商品、運輸出現(xiàn)不可控因素，逆全球化程度進一步加深，供應鏈持續(xù)被破壞，相關(guān)資源爭奪惡化。