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核心觀點
　　《匯率基本功》系列旨在用微觀邏輯解釋匯率的宏觀現(xiàn)象，最終以更加務實的角度提供一套解釋匯率的全新框架。
　　本文是系列第二篇，重在解釋一個基本概念，“跨境支付”，為系列后續(xù)奠定基礎。
　　深刻理解跨境支付之后，我們可以理解當前國際支付兩個新現(xiàn)象。
　?。?）歷次金融制裁背后，本質(zhì)上減損SWIFT獨立性和可信度。各國都在探索新的能夠繞過SWIFT的體系，這是當前以及未來國際支付體系的一大重要演繹趨勢。
　?。?）當前國際支付體系有三個關鍵要素：美元、代理行模式、SWIFT。
　　三要素近年均有所松動，這也意味著當前主流國際支付體系的基礎面臨一定松動。
　　這也是為何近年黃金和比特幣價格中樞系統(tǒng)性抬升，有別于過去20年歷史經(jīng)驗。
　　為什么要花篇幅去探討跨境支付？這個概念看似離交易和資產(chǎn)配置非常遠。
　　目前多數(shù)研究都從宏觀到宏觀解釋匯率。事實上，匯率首先是交易的結果，所以深刻理解匯率必須要首先補充交易微觀基礎。
　　跨境支付是理解匯率微觀交易的入口，也是理解跨境經(jīng)貿(mào)活動的切入口。后續(xù)諸多匯率相關概念，都要建立在“跨境支付”基礎之上，例如CIPS、離岸市場等。
　　不僅如此，理解了跨境支付，我們才夠理解當前國際支付體系的本質(zhì)邏輯，也就能夠進一步理解近年黃金、比特幣等資產(chǎn)大幅上漲的趨勢原因。
　　風險分析
　　政策理解不透徹，對政策意圖、政策影響分析不準確。
　　宏觀經(jīng)濟走勢仍存不確定性。當前宏觀經(jīng)濟復蘇總體好于預期，但結構上仍有分化，房地產(chǎn)市場多項指標仍處于負增長狀態(tài)，工業(yè)品和居民消費價格指數(shù)表現(xiàn)仍偏弱，未來經(jīng)濟能否保持回暖趨勢，仍需觀察。
　　美國當前通脹仍高于預期，其貨幣政策緊縮周期可能延長，高利率環(huán)境或維持更長時間，拖累全球經(jīng)濟增長動力和資產(chǎn)價格表現(xiàn)。
　　地緣政治沖突仍存不確定性，擾動全球經(jīng)濟增長前景和市場風險偏好。