>> 中信建投-行業(yè)比較月報2025年2月：積極把握春季躁動-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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| 3546KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,張雪嬌,鄭佳雯 |
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核心觀點(diǎn)：宏觀方面，2月處于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策真空期，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)政策仍將以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，財政、貨幣雙發(fā)力為主，月末可關(guān)注兩會熱點(diǎn)指引方向相關(guān)政策預(yù)期。中觀層面，科技進(jìn)展迅速，春節(jié)期間新消費(fèi)、電影票房表現(xiàn)亮眼。市場風(fēng)險偏好有望回升，業(yè)績預(yù)告披露完畢，鮑威爾在1月美聯(lián)儲議息會議后放鴿，美國關(guān)稅政策好于此前市場悲觀預(yù)期。綜合考慮宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場風(fēng)險偏好，我們建議積極把握春季躁動，積極把握AI應(yīng)用、機(jī)器人、新興消費(fèi)等快速成長方向。
本月市場表現(xiàn)：1月市場交易額、換手率等情緒指標(biāo)環(huán)比12月繼續(xù)降溫。指數(shù)先下后上，整體偏弱，上旬因美元/美債強(qiáng)勢而國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，市場大幅回撤，中下旬以來受中美關(guān)系邊際緩和預(yù)期、人民幣匯率回穩(wěn)等推動，指數(shù)有所修復(fù)。截至1月31日，萬得全A/上證指數(shù)收益率分別達(dá)-2.3%/-3.0%，小盤表現(xiàn)靠前，中證2000、中證1000指數(shù)月漲跌幅分別達(dá)-1.1%/-1.9%，上證50則表現(xiàn)靠后。申萬一級行業(yè)中，有色、機(jī)械、汽車表現(xiàn)領(lǐng)先；另一方面，食品飲料、國防軍工及商貿(mào)零售等相對收益則靠后。
配置建議：春節(jié)假期整體信息偏正面，尤其科技表現(xiàn)亮眼，國內(nèi)AI大模型進(jìn)展大超預(yù)期。
1、宏觀方面：1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在底部徘徊，1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達(dá)49.1%，較12月下降1.0個百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落；中指院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年1月TOP100房企銷售總額為2350.3億元，同比下降16.5%，相比2024年超30%的降幅有明顯收窄但仍低位震蕩。2月處于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策真空期，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)政策仍將以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、財政、貨幣雙發(fā)力為主；而特朗普關(guān)稅政策也好于此前市場悲觀預(yù)期。
2、中觀行業(yè)層面：1）科技表現(xiàn)亮眼：①國內(nèi)DeepSeek火爆出圈，引發(fā)市場對于算力需求的擔(dān)憂以及對AI應(yīng)用的積極展望。② 2025年央視蛇年春晚，宇樹科技人形機(jī)器人H1表演節(jié)目《秧BOT》，效果亮眼。③特斯拉2024Q4業(yè)績會表示，25年將生產(chǎn)1萬臺機(jī)器人，明年推量產(chǎn)設(shè)計2版本。④美股科技龍頭財報整體符合預(yù)期，AI相關(guān)科技公司業(yè)績超預(yù)期。2）消費(fèi)方面：春節(jié)期間新消費(fèi)、電影票房表現(xiàn)亮眼。截至2月3日16時43分，2025年度大盤票房(含預(yù)售)突破100億。
3、市場風(fēng)險偏好有望回升：1）業(yè)績預(yù)告披露完畢，國內(nèi)業(yè)績風(fēng)險充分釋放；2）美國1月通脹符合預(yù)期，鮑威爾在美聯(lián)儲議息會議后放鴿，疊加美國GDP數(shù)據(jù)邊際走弱，市場押注3月降息預(yù)期小幅抬升。3）美國總統(tǒng)特朗普1日簽署行政令，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅，加稅情況好于此前市場悲觀預(yù)期。4）春節(jié)后開盤，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲幅明顯。
展望2月，我們認(rèn)為，應(yīng)積極關(guān)注國內(nèi)AI應(yīng)用落地、端側(cè)AI等科技方面的新進(jìn)展。另外全球產(chǎn)業(yè)鏈浪潮的機(jī)器人方向技術(shù)、產(chǎn)量預(yù)計也有望出現(xiàn)0-1的快速發(fā)展和落地。綜合考慮宏觀、產(chǎn)業(yè)和市場風(fēng)險偏好，推薦：
?、倬皻舛容^高，產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)明顯逐步落地的科技板塊，包括半導(dǎo)體（先進(jìn)制程和受益于美國制裁的自主可控方向）、AI產(chǎn)業(yè)鏈（端側(cè)AI等）、傳媒（AI應(yīng)用映射）；以及計算機(jī)信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素等政策推進(jìn)方向等；
?、谙M(fèi)方面，關(guān)注游戲、電影等春節(jié)超預(yù)期方向，產(chǎn)業(yè)趨勢上優(yōu)先推薦微信小店受益的食品、零售等。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險
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