>> 國信證券-2024年生物醫(yī)藥行業(yè)年報業(yè)績前瞻：板塊表現(xiàn)分化，關(guān)注創(chuàng)新藥械和業(yè)績穩(wěn)健的價值標的-250213
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
大小： |
485KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳曦炳,馬千里,彭思宇 |
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24Q4醫(yī)藥板塊業(yè)績前瞻：我們對A股醫(yī)藥生物行業(yè)43家公司2024年業(yè)績進行了前瞻預(yù)測，行業(yè)政策、財政壓力、集采和招標周期等對醫(yī)藥板塊的公司業(yè)績形成了一定影響，不同板塊的公司表現(xiàn)分化：
制藥板塊由于仿制藥集采影響逐步出清、創(chuàng)新藥銷售快速放量，以及部分公司對外BD收益的拉動，整體實現(xiàn)較為快速的增長。中藥板塊業(yè)績平穩(wěn)增長，但仍需關(guān)注集采推進節(jié)奏；長期看消費和創(chuàng)新方向，建議關(guān)注“中藥品牌OTC+中藥創(chuàng)新藥”兩大主線及中藥高股息標的。
器械板塊中，設(shè)備業(yè)務(wù)為主的公司預(yù)計受到反腐及招標延后的影響，增長承壓；耗材類公司增速較高，特別是骨科類公司預(yù)計迎來板塊性業(yè)績拐點；去年受到海外去庫存影響的低耗、器械上游類公司業(yè)績預(yù)計將實現(xiàn)同比及環(huán)比的進一步恢復。
海外業(yè)務(wù)占比大的CXO公司在手訂單及新簽訂單增速預(yù)計呈現(xiàn)逐季度恢復趨勢；生命科學上游類公司利潤端雖仍承壓，但同比降幅收窄，需求端逐季度好轉(zhuǎn)。
醫(yī)療服務(wù)公司受到消費需求疲軟影響，呈現(xiàn)內(nèi)生個位數(shù)增長。
投資觀點：關(guān)注關(guān)注創(chuàng)新藥械和業(yè)績穩(wěn)健的價值標的，以及AI+醫(yī)療熱點。高質(zhì)量的研發(fā)創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的核心驅(qū)動力，創(chuàng)新藥械在國內(nèi)的商業(yè)化放量已經(jīng)得到了較好的驗證，對外BD的收益以及潛在的海外商業(yè)化收益會是板塊持續(xù)的增長動力，我們持續(xù)看好具備差異化創(chuàng)新能力和出海潛力的公司，建議關(guān)注：康方生物、科倫博泰生物、和黃醫(yī)藥、澤璟制藥、迪哲醫(yī)藥等。耗材板塊的集采仍在推進過程中，骨科等部分細分領(lǐng)域已進入集采后周期，建議關(guān)注低估值的龍頭公司：愛康醫(yī)療。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化升級的變革期，AI將改變藥物研發(fā)、醫(yī)學影像、多組學診斷、醫(yī)療服務(wù)等多個領(lǐng)域；建議關(guān)注AI+醫(yī)療相關(guān)公司：金域醫(yī)學、華大智造、祥生醫(yī)療、成都先導等。
2025年2月投資組合：A股：邁瑞醫(yī)療、藥明康德、新產(chǎn)業(yè)、開立醫(yī)療、美好醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、艾德生物、振德醫(yī)療、藥康生物、金域醫(yī)學；H股：康方生物、科倫博泰生物-B、和黃醫(yī)藥、康諾亞-B、三生制藥、愛康醫(yī)療。
風險提示：研發(fā)失敗風險；商業(yè)化不及預(yù)期風險；地緣政治風險；政策超預(yù)期風險。
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