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今日熱點(diǎn)
　　宏觀：社融“開(kāi)門紅”背后的信息
　　1月社融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
　　數(shù)據(jù)快評(píng)：1月新增社融同比多增，主要由于政府債、企業(yè)貸款以及票據(jù)融資同比多增，主要反映政府債前置發(fā)行、地方債置換的影響消退以及銀行年初貸款沖量的拉動(dòng)。同時(shí)，考慮春節(jié)錯(cuò)位影響后，新增居民中長(zhǎng)期貸款同比邊際改善，顯示地產(chǎn)去杠桿對(duì)信貸周期的拖累下降。簡(jiǎn)單測(cè)算顯示，1月M2、社融余額偏離趨勢(shì)值分別較12月的3.7%、2%收窄至3%、1.1%?？趶秸{(diào)整后，1月M1同比增速?gòu)?2月的1.2%放緩至0.4%（彭博一致預(yù)期0.5%），部分受去年同期高基數(shù)的拖累。1月M2同比增速較12月的7.3%回落至7%，低于彭博一致預(yù)期的7.3%，主要受企業(yè)與非銀機(jī)構(gòu)存款同比少增拖累。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力不及預(yù)期，地產(chǎn)周期超預(yù)期下行。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2025-02-14 
　　研究員
　　?；埯怱AC:S0570520110002SFC:BJC906
　　易峘SAC:S0570520100005SFC:AMH263