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公司公告：宇通客車2025年1月銷量為2550輛，同環(huán)比-8.83%/-70.40%；產(chǎn)量為2560輛，同環(huán)比-14.58%/-62.92%。
　　 受季節(jié)性因素和市場調(diào)整影響，1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑。整體來看，1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回落主要受春節(jié)假期影響，工廠放假導(dǎo)致生產(chǎn)受限，同時市場需求在節(jié)日期間也有所減弱。盡管整體銷量下滑，但隨著節(jié)后市場恢復(fù)和政策支持，宇通客車有望在后續(xù)月份實(shí)現(xiàn)銷量回升。
　　 大中客需求調(diào)整，輕型客車成為亮點(diǎn)。分車輛長度看，2025年1月大中輕客銷量1403/631/516輛，同比分別-20.87%/-13.32%/+74.32%，環(huán)比分別-65.32%/-79.57%/-65.14%。盡管各長度車型整體銷量下滑，但輕型客車的強(qiáng)勁增長顯示出公司在產(chǎn)品矩陣上的豐富性和市場適應(yīng)能力以及細(xì)分市場的強(qiáng)勁需求。
　　政策影響與市場調(diào)整助力產(chǎn)銷回升。從政策層面來看，2025年1月8日發(fā)布的《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》進(jìn)一步明確了新能源城市公交車及動力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的提升，這將為后續(xù)市場帶來新的增長動力?？春靡耘f換新政策加碼對國內(nèi)公交銷量的拉動，隨著政策的持續(xù)推進(jìn)以及市場需求的逐步恢復(fù)，宇通客車有望在后續(xù)月份實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷的回升。
　　 盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2024~2026年?duì)I業(yè)收入預(yù)測為365/429/499億元，同比+35%/+18%/+16%，維持2024~2026年歸母凈利潤預(yù)測為40.6/46.3/55.5億元，同比+124%/+14%/+20%，對應(yīng)PE為14/13/10倍，維持“買入”評級。
　　 風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期