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市場(chǎng)表現(xiàn)：中國相關(guān)資產(chǎn)+歐股+黃金領(lǐng)先（1.15-2.15）
　　全球資產(chǎn)：港股+中概領(lǐng)先，歐股+A股相關(guān)+黃金其次；原油跌幅最深；利率走勢(shì)：10Y中債小幅震蕩，上行2BP；10Y美債從高位下行19BP。
　　影響較大事件：1）AI產(chǎn)業(yè)：Deepseek閃耀利好AH特別科技，美股科技階段受沖擊；另5000億美元星鏈基建計(jì)劃+部分美股科技財(cái)報(bào)利好支撐美股科技；2）特朗普關(guān)稅政策，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)（宣布對(duì)加墨、中國加征關(guān)稅，后又表示加墨是否實(shí)施可以談）；3）中國民營企業(yè)座談會(huì)召開，任正非/王傳福/王興興/雷軍/馬云/馬化騰等出席。
　　AH美分行業(yè)表現(xiàn)：1）A股：整體向上，TMT領(lǐng)先，醫(yī)療+可選其次，防御偏弱；2）H股：整體向上，TMT+可選領(lǐng)先，防御偏弱；3）美股：整體上漲，必選+通信領(lǐng)先，金融+地產(chǎn)其次，能源+可選偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)：美國周期已至高位，疊加特朗普減少開支的政策波動(dòng)可能負(fù)面影響先至、降息提前結(jié)束等風(fēng)險(xiǎn)，存在美國景氣周期高位回落可能，進(jìn)而影響全球包括中國景氣。
　　海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期：美國潛在的二次通脹風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致降息幅度低于預(yù)期，同時(shí)疊加景氣周期見頂風(fēng)險(xiǎn)、美股相對(duì)高位，存在美國股市等金融市場(chǎng)波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)失效：本文結(jié)合歷史政策效果、經(jīng)濟(jì)周期、股市行情等經(jīng)驗(yàn)對(duì)當(dāng)下進(jìn)行分析，存在歷史經(jīng)驗(yàn)失效的可能。