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事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　公司2月10日發(fā)布《2025年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃》，旨在吸引、激勵(lì)和保留核心人才，推動(dòng)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略落地；考慮近期公司海外布局順利推進(jìn)、國內(nèi)多地門店銷售火熱出圈，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為13.03/23.02/32.30億元（原值12.81/17.99/23.05億元），對(duì)應(yīng)EPS為7.74/13.67/19.18元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為55.2/31.2/22.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)吸引優(yōu)秀人才，加速海外核心商圈布局打開新成長(zhǎng)空間
　　根據(jù)公告，公司擬將不超過整體已發(fā)行H股10%比例的股票，用于激勵(lì)核心團(tuán)隊(duì)，激勵(lì)對(duì)象除對(duì)集團(tuán)有重要貢獻(xiàn)的管理層以外，尤其重視對(duì)高績(jī)效員工（上一財(cái)政年度績(jī)效考核為“優(yōu)秀”）的激勵(lì)，并特別為新加入集團(tuán)符合激勵(lì)條件的員工授予“補(bǔ)償”股權(quán)，此舉有望強(qiáng)化公司對(duì)優(yōu)秀人才吸引力、激發(fā)引進(jìn)人才活力。此外，近日公司海外首店也已正式完成選址、開始圍擋裝修，該店位于新加坡濱海灣金沙酒店（新加坡最具象征性的地標(biāo)建筑和高端商業(yè)體之一，Hermes、Chanel、LV等頂奢品牌云集）。我們認(rèn)為，公司布局海外頂奢商場(chǎng)開店，不僅可以提升老鋪黃金的品牌調(diào)性和國際影響力，更進(jìn)一步，還可為公司在國內(nèi)商圈的核心區(qū)位博弈中提供助力，通過區(qū)位優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)更大的銷售潛力。
　　高端中式黃金賽道崛起，老鋪黃金在產(chǎn)品、渠道、品牌端多維深度發(fā)力
　　近年來，在我國高端飾品消費(fèi)領(lǐng)域，不論是基于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和保值性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級(jí)（鉆石到黃金），還是基于國力提升和文化認(rèn)同的國潮崛起（外資到國貨），共同驅(qū)動(dòng)高端中式黃金賽道崛起。而老鋪黃金作為高端中式黃金品牌代表，在產(chǎn)品端基于對(duì)高端客群的深刻理解，有望持續(xù)迭代保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；渠道端在海內(nèi)外核心城市頭部商圈深耕，有望實(shí)現(xiàn)門店拓展和區(qū)位優(yōu)化升級(jí)；品牌端勢(shì)能提升、持續(xù)擴(kuò)圈，有望帶來高階人群滲透率提升和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)高成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期、金價(jià)大跌等