>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250220
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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| 2199KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
當(dāng)前美豆因阿根廷降雨恢復(fù)及美豆國(guó)內(nèi)供需較好處于震蕩趨勢(shì)。周三國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨小幅漲跌，華東地區(qū)報(bào)3500元/噸漲10，全國(guó)基差620-900漲穩(wěn)定。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)2月下旬到3月山東油廠停機(jī)較多，其他區(qū)域停機(jī)計(jì)劃較少，區(qū)域缺豆現(xiàn)象嚴(yán)重。周三油廠開(kāi)機(jī)率62.2%，成交總量12.24萬(wàn)噸，較前一交易日增2.24萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交9.84萬(wàn)噸，提貨16.47萬(wàn)噸。
南美方面，巴西大豆預(yù)計(jì)豐收，不過(guò)傳物流發(fā)運(yùn)問(wèn)題及大豆含水量高導(dǎo)致出口升貼水一直上漲，未來(lái)兩周雨量未超出季節(jié)性，后續(xù)收割受影響不大，據(jù)報(bào)道截至上周末巴西大豆收割率27%左右。阿根廷迎來(lái)降雨，未來(lái)兩周預(yù)計(jì)仍有分散降雨，降雨量偏正常。此外，外媒報(bào)道歐盟可能考慮限制自美國(guó)的大豆進(jìn)口。市場(chǎng)關(guān)注2月中旬到2月底的USDA長(zhǎng)期預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)期美國(guó)25/26年度大豆種植面積可能下降。
【交易策略】
USDA 2月月報(bào)邊際下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量300萬(wàn)噸，幅度不大，美豆隨著阿根廷降雨回歸暫處于震蕩偏弱趨勢(shì)，后續(xù)巴西降雨較多延遲收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同時(shí)美豆中期因大豆玉米比價(jià)的下降及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期等存在種植面積下調(diào)預(yù)期，美豆存在較強(qiáng)支撐。美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)加征10%關(guān)稅，國(guó)內(nèi)反制措施目前尚未涉及大豆，但貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期會(huì)提供支撐。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因預(yù)期2、3月到港較少形成庫(kù)存偏緊預(yù)期，現(xiàn)貨博弈激烈。后續(xù)豆粕可能會(huì)呈現(xiàn)下有強(qiáng)支撐的格局，遠(yuǎn)月單邊嘗試逢低買入，上方空間則受南美天氣、美豆面積預(yù)估而定。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS及AmSpec，2月前10日馬棕出口環(huán)比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口環(huán)比下降13.34%-19.9%。2月前10日產(chǎn)量下滑1.81%，2月前15日產(chǎn)量環(huán)增12.54%。
2、印尼能源部官員：政府正在進(jìn)行技術(shù)研究，計(jì)劃于2026年實(shí)施B50生物柴油計(jì)劃。政府計(jì)劃在2026年實(shí)施3%的生物航空燃料混合比例。
短期2月前15日馬來(lái)棕櫚油出口數(shù)據(jù)較弱，產(chǎn)量環(huán)比回升，不過(guò)近期印度等齋月備貨需求及原油反彈、美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)支持生物燃料表態(tài)等推漲油脂。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，棕櫚油基差連續(xù)小幅下滑。廣州24度棕櫚油基差05+860（-40）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+540（0）元/噸，華東菜油基差05+80（0）元/噸。
【交易策略】
油脂因棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍處低位、銷區(qū)前期進(jìn)口較少近期有可能恢復(fù)采購(gòu)而近月合約偏強(qiáng)，中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國(guó)生物柴油需求總量削減的預(yù)期影響偏空，油脂預(yù)計(jì)整體震蕩偏弱，期間會(huì)因現(xiàn)實(shí)供需偏緊或有反復(fù)。
白糖
【重點(diǎn)資訊】
周三鄭州白糖期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，鄭糖5月合約收盤價(jià)報(bào)5995元/噸，較之前一交易日上漲17元/噸，或0.28%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6060-6360元/噸，報(bào)價(jià)持平。云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為5930-5980元/噸，報(bào)價(jià)持平。主流加工糖集團(tuán)報(bào)6450-6750元/噸，報(bào)價(jià)持平。廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2505）基差65元/噸。
消息方面，截至2月18日，2024/25榨季廣西收榨糖廠數(shù)量已達(dá)13家，同比增加10家;已收榨產(chǎn)能9.7萬(wàn)噸/日，同比增加8.2萬(wàn)噸/日。但最近廣西有降雨，壓榨進(jìn)度有所影響。Mitr Phol Group預(yù)計(jì)泰國(guó)2025/26榨季甘蔗種植面積將繼續(xù)擴(kuò)大，假設(shè)天氣有利且產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)2025/26年度糖產(chǎn)量可能達(dá)到1320萬(wàn)噸高位。
【交易策略】
受北半球天氣干旱影響，印度和中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估較此前下調(diào)。另一方面隨著美元指數(shù)短期見(jiàn)頂，巴西雷亞爾大幅升值，使得短線糖價(jià)止跌反彈。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球糖市仍處于增產(chǎn)周期，維持逢高做空思路。
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