>> 華西證券-2024Q4，指數(shù)債基大放異彩-250220
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁 |
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四季度純債基金收益創(chuàng)新高
純債基金收益創(chuàng)下2020年一季度以來(lái)新高。相較事件擾動(dòng)頻繁的三季度，2024年四季度在資金面寬松及降息預(yù)期推動(dòng)下，債市走出快牛行情，純債基金季度收益中樞由三季度的0.33%快速回升至1.69%，創(chuàng)下2020年一季度避險(xiǎn)情緒升溫后的新高水平。分基金類別來(lái)看，中長(zhǎng)債基金季度收益領(lǐng)先，指數(shù)型基金、中短債基金、短債基金依次下降。除短債基金外，其余三類債基季度收益中樞同步創(chuàng)下2020年一季度以來(lái)的新高水平。
受高回報(bào)帶動(dòng)，四季度純債基金規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)2655億元，重新回到9.5萬(wàn)億元的高位。指數(shù)型債基貢獻(xiàn)主要規(guī)模增量，中長(zhǎng)債基金次之，短債和中短債基金明顯拖累。2024年四季度有79家管理人規(guī)模正增長(zhǎng)，指數(shù)型債基成頭部管理人規(guī)模擴(kuò)容的主要驅(qū)動(dòng)力。
指數(shù)型債基迎來(lái)歷史最高漲幅
指數(shù)型債基四季度規(guī)模大漲2993億元，達(dá)到12874億元，明顯超過(guò)歷史單季度最高漲幅2424億元（2023年二季度）。這一現(xiàn)象背后，或反映出指數(shù)型債基憑借其明確的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和較低的費(fèi)率，已成為機(jī)構(gòu)投資者參與債市行情的“高性價(jià)比”工具。
政金債類指數(shù)基金貢獻(xiàn)主要增量，同業(yè)存單類環(huán)比增幅顯著。政金債指數(shù)中，5年以下中短期限規(guī)模增長(zhǎng)較多。機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者呈現(xiàn)出差異化的配置偏好。收益較高的政金債指數(shù)基金更受機(jī)構(gòu)青睞，而個(gè)人投資者更偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)定的同業(yè)存單指數(shù)基金。
利率風(fēng)格中長(zhǎng)期純債基金，收益和規(guī)模均占優(yōu)
四季度，利率風(fēng)格中長(zhǎng)債基收益表現(xiàn)相對(duì)突出。在收益排名前列的基金產(chǎn)品中，利率風(fēng)格基金占據(jù)絕大多數(shù)。
中長(zhǎng)債基金的規(guī)模增量也主要落在利率風(fēng)格和泛金融風(fēng)格上，其余風(fēng)格類型規(guī)模均下降。分渠道觀察，這些中長(zhǎng)債基規(guī)模的增量主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)資金，個(gè)人資金則呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)。細(xì)化至具體風(fēng)格，與存量結(jié)構(gòu)相似，機(jī)構(gòu)資金集中流入利率類中長(zhǎng)債基；個(gè)人資金主要傾向于減持信用、均衡類中長(zhǎng)債基，另外小幅增持利率和均衡類債基。
短債與中短債基金規(guī)模繼續(xù)下降
四季度短債及中短債基金規(guī)模進(jìn)一步縮減，環(huán)比降1339億元。其中，短債基金下降604億元；中短債基金環(huán)比降735億元。分渠道觀察，與2022年不同，2024年四季度“個(gè)人”渠道成為資金主要流出方向，而其他渠道的流出規(guī)模相對(duì)較小。
回撤控制或成為四季度短債及中短債基金投資者關(guān)注的重點(diǎn)。在規(guī)模降幅排名前10的基金產(chǎn)品中，大多數(shù)單季度最大回撤超過(guò)同類基金的平均水平，或反映相較于較優(yōu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者或更偏好穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)收益，不構(gòu)成投資意見(jiàn)等。
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