>> 申萬宏源-錦波生物(832982)發(fā)布自主裝新品+升級運營戰(zhàn)略，看好薇旖美全年增長-250221
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
大小： |
545KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉靖,王雨晴 |
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事件：近日，公司發(fā)布新產品“薇旖美？164.88°ColNet膠原網”，新品直接補充膠原蛋白纖維網，注射方案可覆蓋MFD-肌肉層、脂肪層、真皮層等多層次，在高難度眼周衰老領域具備治療優(yōu)勢。公司同時發(fā)布《薇旖美？ColNet推廣計劃及2025年C計劃》，將精選高品質醫(yī)美機構合作，深化賦能合作，共謀向上發(fā)展。
薇旖美？形成產品組合，全面覆蓋初階至高階抗衰需求。
?。?）作用機制：公司重組III型人源化膠原蛋白水溶性強、生物活性高，在沒有任何外源物質參與下可自組裝成膠原纖維束，并可進一步組裝成膠原纖維網，纖維網結構提供良好的細胞外基質環(huán)境，并提供支撐作用，具備優(yōu)異的組織修復再生與重建功能。薇旖美？不同規(guī)格對應重組III型人源化膠原蛋白不同物理形態(tài)，進而形成不同產品定位。
?。?）產品定位：1）低規(guī)格（如4mg/瓶）與XVII型聯合，聚焦淺層衰老問題；2）極純（4mg/瓶）聚焦真皮層，適用眼周及面部年輕化，并適合做產品聯用；3）至真（10mg/瓶）深入真皮層以下，用于韌帶滋養(yǎng)；4）ColNet膠原網（12mg/瓶）覆蓋肌肉層、脂肪層、真皮層等多層次，應用廣泛，具備眼周抗衰優(yōu)勢。5）公司醞釀更高規(guī)格（16mg/瓶、20mg/瓶、24mg/瓶）應用，回應更高階、更多元抗衰人群需求。
?。?）醫(yī)療應用：新品ColNet膠原網在心血管修復、組織再生等醫(yī)療場景展現潛力，公司與多家醫(yī)療機構合作，探索膠原蛋白在器官修復、抗衰老等領域應用。
薇旖美？運營戰(zhàn)略升級，強化先發(fā)卡位優(yōu)勢。公司渠道拓展克制，2024年精細化運營下老客戶復購提供重要增量，2025年運營策略升級，有望挖掘更多存量機構價值。本次發(fā)布的薇旖美？C計劃通過共享流量、整合孵化、創(chuàng)新賦能等方式放大B端和C端聯動，將最優(yōu)方式賦能機構運營，并能強化自身渠道壁壘。
公司其他各項業(yè)務展望積極：（1）私密養(yǎng)護：前瞻布局，管線研發(fā)與市場推廣并行；（2）頭皮養(yǎng)護：打造自主品牌“至純源素？”，械三管線處于臨床尾聲，器械類享渠道優(yōu)勢；（3）功能性護膚：具備原料源頭創(chuàng)新優(yōu)勢，國內外市場并驅；（4）原料業(yè)務：原料品質獲得多國權威機構認可，為開拓全球市場奠定堅實基礎。
投資分析意見：公司綜合實力突出，領航重組膠原蛋白產業(yè)化進程。短期醫(yī)美為第一大驅動，增長確定性高，中長期多應用接力，打開成長空間。維持盈利預測，預計公司24-26年歸母凈利潤分別為7.25/10.06/13.26億元，對應當前（2025/02/20收盤）PE倍數分別為28X/20X/15X。維持“買入”評級。
風險提示：新品放量不及預期、在研產品臨床試驗失敗、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策收緊等。
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