>> 寶城期貨-煤焦日報：政策預期仍存，煤焦小幅走強-250221
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點
焦炭：焦炭基本面變化不大，仍呈現(xiàn)供需兩弱的格局，且產業(yè)鏈庫存充裕，不過隨著金三銀四臨近，下游需求或階段性見底，疊加全國兩會將至，政策預期仍存，前期空單存有止盈避險的需求，帶動焦炭期貨企穩(wěn)反彈。現(xiàn)貨市場方面，2月14日，邢臺、天津、石家莊、唐山等地部分鋼廠開啟對焦炭的第九輪提降，于2月18日開始執(zhí)行，本輪降價落地后，港口準一級濕熄焦平倉價跌至1490元/噸，對應期貨倉單成本約1637元/噸。具體從產業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至2月21日當周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產量合計111.39萬噸，周環(huán)比減少0.61萬噸，焦炭第九輪降價落地后，獨立焦化廠虧損繼續(xù)擴大，生產積極性較差。需求端，本周全國247家鐵水日均產量為227.51萬噸，周環(huán)比小幅下降0.48萬噸，短期內焦炭需求低位運行。庫存方面，截至2月21日當周，下游鋼廠焦炭庫存679.43萬噸，周環(huán)比下降6.07萬噸，可用天數(shù)13.37天，焦炭九輪降價落地疊加期貨盤面氛圍好轉，近日下游采購需求有所釋放。整體來看，焦炭維持供需兩弱格局，但短期需求和政策預期邊際向好，帶動期貨價格低位反彈，建議區(qū)間思路對待，若政策端明確釋放積極信號，可切換至偏多思路。
焦煤：焦煤中長期寬松格局未改，但當前煤價已處相對低位，且3月需求端和政策端存有邊際改善的預期，部分空單止盈離場，帶動期貨主力合約低位反彈。我們認為，焦煤作為強弱對沖中的常見空配品種，在政策端無明確積極信號前，預計難有大幅補漲的情況出現(xiàn)，但如果政策利好超出市場預期，盤面情緒一致轉強，焦煤或展現(xiàn)出較強的彈性。當然，目前市場對于政策預期表現(xiàn)得較為謹慎，多持觀望態(tài)度，等待事實驗證。從基本面角度來看，供應端，本周全國523家煉焦煤礦精煤日均產量72.4萬噸，周環(huán)比增0.5萬噸，山西煤礦基本恢復正常生產；進口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通關5807車，焦煤供應仍較為充足。需求端，截至2月21日當周，焦煤日耗約148.35萬噸，周環(huán)比下降0.37萬噸/天。綜上，焦煤短期基本面并無明顯改善，但隨著金三銀四旺季以及全國兩會臨近，市場情緒有所好轉，近期建議維持區(qū)間思路對待，并關注政策端情況，若政策釋放利好，短線可切換至偏多思路。
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