>> 國投證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：黃金價(jià)格高位震蕩，持續(xù)看好工業(yè)金屬價(jià)格彈性-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：美國制造業(yè)PMI延續(xù)擴(kuò)張，持續(xù)看好工業(yè)金屬價(jià)格彈性
國內(nèi)方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1月70個(gè)大中城市中，新房價(jià)格環(huán)比上漲城市較上月有所增加，二線城市新房價(jià)格自2023年6月以來首次環(huán)比上漲。隨著兩會(huì)時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所增強(qiáng)。海外方面，美國2月Markit制造業(yè)PMI初值51.6，創(chuàng)2024年6月以來新高且為連續(xù)第二個(gè)月落在擴(kuò)張區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，特朗普的初步政策建議引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹上升的擔(dān)憂，聯(lián)儲(chǔ)希望在決定再次降息之前看到“通脹方面的進(jìn)一步進(jìn)展”。國內(nèi)宏觀政策支持預(yù)期向好，工業(yè)金屬逐漸向節(jié)后開工旺季切換，持續(xù)看好工業(yè)金屬價(jià)格彈性。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、華錫有色、錫業(yè)股份、興業(yè)銀錫、神火股份、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展等。
銅：礦端緊張TC價(jià)格持續(xù)下降，銅價(jià)震蕩
本周LME銅收?qǐng)?bào)9516美元/噸，較上周+0.53%，滬銅收?qǐng)?bào)77020元/噸，較上周-1.37%。供給端，據(jù)SMM，本周進(jìn)口銅精礦TC均價(jià)-10.8美元/噸，環(huán)比-2.13美元/噸，銅精礦供給持續(xù)緊張。印尼銅礦商PTAmman Mineral正在向政府尋求出口銅精礦的靈活性，印尼尚未批準(zhǔn)銅精礦出口許可，若允許或會(huì)提高出口稅作為懲罰。需求端，本周精銅桿開工率74.25%，環(huán)比+12.15pct，銅線纜企業(yè)開工率70.08%，環(huán)比+12.97pct，銅價(jià)高位震蕩影響下，終端新增訂單增速有所放緩。庫存端，截至2月20日，銅社會(huì)庫存35.76萬噸，環(huán)比上周+3.14萬噸，較節(jié)前累庫19.18萬噸高于往年水平。LME銅庫存26.78萬噸，環(huán)比+4.91%，COMEX庫存9.69萬噸，環(huán)比-3.39%。
鋁：氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)，鋁價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)
本周LME鋁收?qǐng)?bào)2676美元/噸，較上周+1.54%，滬鋁收?qǐng)?bào)20825元/噸，較上周+0.56%。供給端，據(jù)SMM，本周幾內(nèi)亞鋁土礦賣方報(bào)價(jià)有下降趨勢(shì)，個(gè)別95美元/噸報(bào)價(jià)出現(xiàn)但未有實(shí)際成交，隨著國內(nèi)氧化鋁廠部分進(jìn)入虧損狀態(tài)，鋁土礦價(jià)格預(yù)計(jì)仍將表現(xiàn)偏弱。本周全國氧化鋁開工率86.27%，環(huán)比-0.34pct，其中山西開工率下降1.2pct至78.37%，氧化鋁轉(zhuǎn)入震蕩。歐盟對(duì)俄羅斯原鋁進(jìn)口禁令制裁措施落地，倫鋁價(jià)格走強(qiáng)。需求端，本周國內(nèi)鋁型材開工率69.5%環(huán)比持平，光伏型材企業(yè)訂單穩(wěn)步回升，建筑型材相對(duì)疲軟。庫存端，截至2月20日，國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存84.5萬噸，環(huán)比上周累庫8.2萬噸，鋁棒社會(huì)庫存31.53萬噸，環(huán)比上周累庫1.5萬噸。本周LME庫存53.99萬噸，環(huán)比-3.59%，SHFE庫存23.29萬噸，環(huán)比+17.52%。
鋅：鋅礦進(jìn)口窗口關(guān)閉，鋅價(jià)震蕩
本周LME鋅收?qǐng)?bào)2920美元/噸，較上周+2.87%，滬鋅收?qǐng)?bào)23980元/噸，較上周-0.60%。供給端，據(jù)SMM，2月21日，鋅精礦國產(chǎn)周度TC均價(jià)2750元/金屬噸，進(jìn)口TC均價(jià)20美元/干噸，均與上周持平。本周鋅精礦庫存38.7萬噸，環(huán)比-3.25萬噸，鋅礦進(jìn)口窗口關(guān)閉，港口鋅礦庫存小幅下滑。需求端，本周鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率分別為54.28%、54.78%、57.68%，環(huán)比分別+1.71pct、+9.53pct、+4.91pct。開工復(fù)產(chǎn)企業(yè)逐漸增多，開工率持續(xù)回升。庫存端，截至2月20日，鋅錠七地社會(huì)庫存總量為13.71萬噸，較2月13日增加1.38萬噸，較2月17日增加0.15萬噸。LME庫存15.36萬噸，環(huán)比-5.56%。SHFE庫存8.53萬噸，環(huán)比+26.31%。
錫：錫礦進(jìn)口尚未恢復(fù)，錫價(jià)上漲
本周LME錫收?qǐng)?bào)33650美元/噸，較上周+3.17%，滬錫收?qǐng)?bào)263580元/噸，較上周+0.21%。供給端，據(jù)SMM，受緬甸佤邦禁礦政策、印尼錫礦出口減少以及剛果（金）武裝沖突影響，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量維持低位，短期內(nèi)或難以出現(xiàn)明顯增長。節(jié)后企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)緊張支撐生產(chǎn)積極性，云南、江西兩省精煉錫冶煉企業(yè)開工率持續(xù)回升，截至2月21日，兩省合計(jì)開工率回升至54.79%。需求端，節(jié)后錫焊料企業(yè)開工率逐步回升，由于錫價(jià)上漲，下游企業(yè)的詢價(jià)和采購意愿降低，成交量有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)冷清。庫存端，據(jù)SMM，截至2月21日，錫錠三地社會(huì)庫存9256噸，環(huán)比累庫516噸。LME庫存0.37萬噸，環(huán)比-5.63%，SHFE庫存0.71萬噸，環(huán)比+18.41%。
能源金屬：消費(fèi)支持政策頻出，提振新能源汽車需求
據(jù)SMM，市場(chǎng)監(jiān)管總局等五部門聯(lián)合印發(fā)《優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境三年行動(dòng)方案（2025-2027年）》，方案提及將支持新能源汽車消費(fèi)場(chǎng)景拓展延伸，完善充換電服務(wù)體系等，有望提振充換電網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容和新能源汽車消費(fèi)。工信部發(fā)布減免購置稅的汽車車型，政策支持下看好新能源車需求景氣度。建議關(guān)注：永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、西藏礦業(yè)、川能動(dòng)力、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：供給增加需求偏弱，鋰價(jià)震蕩
本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格76150元/噸，環(huán)比變動(dòng)-0.1%，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格70400元/噸，環(huán)比-0.1%。供給端，據(jù)SMM，鋰礦海外礦山報(bào)價(jià)仍處高位，但市場(chǎng)對(duì)較高價(jià)位鋰礦接貨意愿不強(qiáng)。鋰云母近期拍賣成交價(jià)拉高整體市場(chǎng)價(jià)格，報(bào)價(jià)有所上漲。大部分檢修鋰鹽廠恢復(fù)正常
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