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投資要點(diǎn)：
　　◎信用利差預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。受2024年末政策定調(diào)寬松以及央行加碼購(gòu)債等因素影響，2024年末債市利率快速下行，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，信用利差逐漸收窄。但整體來(lái)看，當(dāng)前的信用利差水平距2024年8月份的低位仍有一定距離，尚未恢復(fù)至調(diào)整前水平。進(jìn)入2025年特別是2月份以來(lái)，央行持續(xù)收緊資金面，貨幣市場(chǎng)利率顯著高于央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，包括利率債和信用債在內(nèi)的各品種、各期限債券收益率持續(xù)調(diào)整，信用利差修復(fù)進(jìn)程預(yù)計(jì)將告一段落。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍待貨幣政策呵護(hù)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)要求降低民營(yíng)企業(yè)融資成本，央行對(duì)資金面的收緊將有限度。綜合信用利差點(diǎn)位和政策動(dòng)向來(lái)看，信用利差預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：注意防范全球通脹壓力超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。