>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：阿里資本開支持續(xù)高增，馬斯克公布新一代AI模型Grok3-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點(diǎn)：
電子板塊觀點(diǎn)：阿里2024Q4資本開支達(dá)318億元，2025年全年資本開支有望超過1500億元，將持續(xù)大幅投入AI與云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)；馬斯克公布新一代AI模型Grok3，測(cè)試表現(xiàn)優(yōu)于目前市場(chǎng)上所有已發(fā)布的聊天機(jī)器人，建議關(guān)注AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如AI芯片、服務(wù)器、存儲(chǔ)、光模塊等；當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
阿里2024Q4資本開支達(dá)318億元，2025年全年資本開支有望超過1500億元，將持續(xù)大幅投入AI與云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。2月20日，阿里巴巴公布2024年第四季度財(cái)報(bào)，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2801.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%，其中阿里云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收317.42億元，同比增長(zhǎng)13%，增速環(huán)比翻倍，主要得益于AI相關(guān)產(chǎn)品推動(dòng)的公共云收入增長(zhǎng)，AI收入已連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。資本開支方面超預(yù)期，Q4阿里披露的資本開支達(dá)318億元，環(huán)比增長(zhǎng)80%，年度資本開支近千億，預(yù)計(jì)2025年全年資本開支將超過1500億元。CEO吳泳銘表示，春節(jié)之后，市場(chǎng)的推理需求呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)，推動(dòng)客戶基數(shù)、使用場(chǎng)景、應(yīng)用行業(yè)迅速擴(kuò)大，并宣布未來三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過去十年的總和，是阿里集團(tuán)歷史上最大的資本支出建設(shè)周期。1月29日，阿里云正式發(fā)布通義千問旗艦版模型Qwen2.5-Max，近期也將發(fā)布基于千問Qwen2.5-MAX的深度推理模型。此外，阿里近期官宣成為蘋果國(guó)內(nèi)的AI合作商，有望進(jìn)一步打造增長(zhǎng)點(diǎn)。阿里AI相關(guān)的營(yíng)收高增以及資本開支的超預(yù)期投入體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)算力需求持續(xù)高增，建議關(guān)注AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如AI芯片、服務(wù)器、存儲(chǔ)、光模塊等。
馬斯克公布新一代AI模型Grok3，測(cè)試表現(xiàn)優(yōu)于目前市場(chǎng)上所有已發(fā)布的聊天機(jī)器人。2月18日，馬斯克旗下人工智能初創(chuàng)公司xAI正式公布新一代AI模型Grok3，計(jì)算能力比Grok2高出10倍，使用約20萬個(gè)GPU來訓(xùn)練，xAI稱Grok 3在基準(zhǔn)測(cè)試中擊敗GPT-4o，包括AIME（數(shù)學(xué)能力測(cè)試）、GPQA（科學(xué)知識(shí)評(píng)估）和代碼能力。Grok 3引入了“思維鏈”（Chain Of Thought）推理能力，能夠像人類認(rèn)知過程一樣逐步處理復(fù)雜任務(wù)，顯著提高了模型處理復(fù)雜查詢和提供更連貫、更有邏輯的響應(yīng)的能力。此外，Grok 3在文本和圖像分析等多模態(tài)功能方面有了顯著的提升。一周后，Grok3的功能將陸續(xù)上線，包括Grok 3、Grok 3的推理模型、DeepResearch等。當(dāng)前，海內(nèi)外AI大模型競(jìng)賽如火如荼，帶動(dòng)算力需求增長(zhǎng)，模型應(yīng)用落地場(chǎng)景也在不斷開拓，建議持續(xù)關(guān)注。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.00%，申萬電子指數(shù)上漲6.96%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)5.96個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排第3位，PE(TTM)62.05倍。截止2月21日，申萬電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+8.36%)、電子元器件(+7.73%)、光學(xué)光電子(+2.64%)、消費(fèi)電子(+6.35%)、電子化學(xué)品(+6.96%)、其他電子(+5.76%)。
投資建議：行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)技術(shù)不斷進(jìn)步，長(zhǎng)期看電子科技行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)遇依然較大。建議關(guān)注：（1）AIOT板塊，關(guān)注樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科，光器件關(guān)注源杰科技、長(zhǎng)光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材。（4）消費(fèi)電子周期有望筑底反彈的板塊。關(guān)注CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯，存儲(chǔ)的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍、佰維存儲(chǔ)，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；（3）研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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