>> 銀河證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案發(fā)布-250223
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
大小： |
4861KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃林,段尚昌 |
| 行業(yè)名稱： |
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行情回顧:2025年2月14日-2月21日滬深300指數(shù)1.00%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.99%;電新指數(shù)3.21%，行業(yè)排名第6。按照三級子行業(yè)拆分來看，電機/儲能/車用電機電控漲幅前三，分別為17.50%/12.66%/8.55%.
估值分析:估值已處于歷史低位,預(yù)期收益率明顯增高。iFind數(shù)據(jù)顯示，2025年2月21日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)(CI)市盈率(TTM)為26.94倍，為10年歷史估值分位點的31.38%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2025年2月21日，電網(wǎng)/儲能/太陽能/新能源車/風電行業(yè)的市盈率分別為24.11倍/32.12倍/19.34倍/27.18倍/27.47倍，為10年歷史估值分位點的32.71%/58.98%/15.35%/18.79%/73.87%。
行業(yè)數(shù)據(jù): 1)碳酸鋰震蕩運行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，碳酸鋰7.61萬元/噸(-0.13%) ;三元622前驅(qū)體6.80萬元/噸(環(huán)比持平)，磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.07萬元/噸(環(huán)比持平) ;三元622正極11.5萬元/噸(環(huán)比持平) ;六氟磷酸鋰6.25萬元/噸(環(huán)比持平)。2)光伏:產(chǎn)業(yè)鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自2022年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價格同步反饋。截至2025年2月19日，特級致密硅料38.0元/千克(環(huán)比持平) ;單晶182硅片1.15元/片(環(huán)比持平) ;單晶210硅片1.70元/片(環(huán)比持平) ;單晶PERC182電池片0.29元/W (環(huán)比持平) ;單晶PERC210電池片0.29元/W (環(huán)比持平) ;單晶PERC組件單面0.69元/W (環(huán)比持平) ;鍍膜玻璃3.2mm20.00元/平方米(環(huán)比持平) ;鍍膜玻璃2.2mm12.00元/平方米(環(huán)比持平) ; EVA膠膜6.20元/平方米(環(huán)比持平)。
重要新聞: 1)國務(wù)院國資委部署深化中央企業(yè)“AI+”專項行動; 2)南方電網(wǎng)階段性建成陽江海上風電和儲能示范區(qū); 3)國家電投能研院虛擬電廠平臺接入DeepSeek本地大模型; 4)河南省配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展實施方案(2024-2027年)印發(fā); 5)工信部等八部門印發(fā)《新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》; 6)河南預(yù)計2025年110千伏及以下儲能裝機4.8GW!新型儲能裝機6GW; 7)華潤2.56GW組件集采:天合、隆基、協(xié)鑫集成中標;8)三峽2.5GW組件、3GW逆變器集采中標公示: 一道、通威、陽光電源、正泰等入圍; 9)華為發(fā)布了全新的巨鯨電池2.0;
重要公告: 1)天順風能發(fā)布重大合同公告; 2)日豐股份、申昊科技發(fā)布其他事項公告; 3)福立旺發(fā)布資金投向公告; 4)盛弘股份、南網(wǎng)科技發(fā)布業(yè)績預(yù)告; 5)湖南裕能、恩捷股份發(fā)布股份質(zhì)押相關(guān)公告; 6)星源材質(zhì)發(fā)布項目投資公告。
最新觀點及投資建議:
風電:量價齊升，出海助推盈利修復(fù)。我們預(yù)計2025年陸風/海風裝機達90-100GW/12-16GW，同比增長25.35%/250% (取中值)。主機廠25年盈利有望持續(xù)修復(fù)，大兆瓦零部件或迎價格微漲。出海整機看新興市場，零部件看歐洲。建議關(guān)注東方電纜、大金重工、天順風能、三一重能、金風科技。
儲能:儲能維持高景氣,環(huán)節(jié)優(yōu)選PCS。2023-2030年累計裝機CAGR達37%，兼具高成長性高確定性。長時儲能、構(gòu)網(wǎng)型儲能方興未艾，在新型電力系統(tǒng)中大有可為。布局優(yōu)選PCS,具備四大核心優(yōu)勢，出海率先享有全球紅利。高確定性高成長，優(yōu)選格局、盈利更優(yōu)的龍頭企業(yè)，推薦陽光電源，建議關(guān)注德業(yè)股份、固德威、盛弘股份、通潤裝備、上能電氣、錦浪科技等。
鋰電:鋰電需求三大支撐，材料盼修復(fù)。提振消費成首要目標，政策驅(qū)動25.年新能源車需求持續(xù)超預(yù)期,同時儲能爆發(fā)、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發(fā)展向好。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)電芯穩(wěn)中向好，強者恒強;行業(yè)反轉(zhuǎn)，材料邊際改善空間最大。建議關(guān)注寧德時代，欣旺達，建議關(guān)注億緯鋰能、湖南裕能、龍蟠科技、貝特瑞、星源材質(zhì)等。
光伏:光伏有望在25H2迎來觸底反彈。需求走向高質(zhì)量健康發(fā)展，在頂層高度重視及指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)自律共識達成，產(chǎn)業(yè)鏈通力協(xié)作，持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新,供給加速調(diào)整確定性強。結(jié)合周期，若需求向好則行業(yè)有望在25H2重迎增長期。建議關(guān)注中信博、協(xié)鑫科技、通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等。
電網(wǎng): GPU功耗提升疊加國內(nèi)加大AI資本開支，AI服務(wù)器電源高景氣賽道量利齊升，空間廣闊，建議關(guān)注麥格米特、歐陸通、中恒電氣、科華數(shù)據(jù)。國內(nèi)電網(wǎng)需求旺盛，特高壓及主網(wǎng)、配網(wǎng)數(shù)智化延續(xù)增長態(tài)勢，推薦國電南瑞、許繼電氣、中國西電、平高電氣、特變電工、四方股份、東方電子、國網(wǎng)信通。
人形機器人: 0-1產(chǎn)業(yè)化加速，電機、傳感器等核心零部件廠商打造第二增長曲線，建議關(guān)注匯川技術(shù)、鳴志電器、宏發(fā)股份、信捷電氣、江蘇雷利、兆威機電、富臨精工、申昊科技。
風險提示:行業(yè)政策不及預(yù)期的風險;新技術(shù)進展不及預(yù)期的風險;原材料價格暴漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風險;海外政局動蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風險。
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