>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報(bào)：AI熱點(diǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，有色金屬整體回升-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
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| 7997KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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銅
本周銅價(jià)高位回落后震蕩回升。市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在于美關(guān)稅對(duì)于全球貿(mào)易關(guān)系的影響，特朗普后續(xù)關(guān)稅政策以及美聯(lián)儲(chǔ)政策前景亦存在不確定性。國內(nèi)中央政府將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，積極性信號(hào)對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振。基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負(fù)數(shù)，精礦供應(yīng)緊張不減；但受長(zhǎng)假期影響社會(huì)庫存仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)隨著假期結(jié)束逐步回歸正軌，市場(chǎng)消費(fèi)逐步體現(xiàn)出活力。最近一段時(shí)間AI接續(xù)新能源成為經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，算力需求或再次引發(fā)銅需求的額外增長(zhǎng)，銅價(jià)在旺季逐步回歸的預(yù)期及特朗普關(guān)稅施壓的綜合影響下保持震蕩偏強(qiáng)的局面。技術(shù)上看，滬銅維持震蕩上行趨勢(shì)，短期運(yùn)行區(qū)間或在76500-79500之間
鋁
整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降20萬噸至9185萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比小幅增加3.7萬噸至322.5萬噸。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，山西和河南各有1家氧化鋁廠對(duì)單臺(tái)鍋爐進(jìn)行檢修，檢修周期約半個(gè)月，后期可能將有更多氧化鋁廠提前進(jìn)行計(jì)劃性檢修。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4385.4萬噸，周度環(huán)比持平。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，雙元鋁業(yè)、新疆農(nóng)六師基本完成投產(chǎn)計(jì)劃，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)。去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中，廣元林豐春節(jié)后通電復(fù)產(chǎn)，四川啟明星加快復(fù)產(chǎn)并將于3月滿產(chǎn)，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)4-5月滿產(chǎn)，博眉啟明星預(yù)計(jì)3月滿產(chǎn)。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升4.1%至60.9%。庫存方面，鋁錠、鋁棒社庫季節(jié)性累庫但幅度較往年不大。國內(nèi)兩會(huì)在即，外部關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，經(jīng)濟(jì)刺激政策仍然值得期待，仍然建議適度逢低布局多單。市場(chǎng)對(duì)美國關(guān)稅的交易或?qū)⑵磉M(jìn)行，屆時(shí)將面臨價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。
鋅
本周鋅價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀面，國內(nèi)兩會(huì)預(yù)期積極利好，美國對(duì)關(guān)稅加征落地時(shí)點(diǎn)仍未有明確，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系緩和持樂觀態(tài)度，美元指數(shù)回落提振有色金屬價(jià)格反彈?；久妫\礦供應(yīng)或較之前緊張局面改善，鋅精礦國產(chǎn)月度TC均價(jià)環(huán)比上漲500元/金屬噸至2400元/金屬噸。根據(jù)WBMS，去年全球鋅板供應(yīng)小幅過剩1.23萬噸，1月國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量小幅環(huán)增，社庫繼續(xù)攀升，鋅供應(yīng)端放量預(yù)期仍存。下游需求端無明顯復(fù)蘇，消費(fèi)整體偏弱。鋅價(jià)弱勢(shì)震蕩，預(yù)計(jì)鋅價(jià)反彈空間有限，參考運(yùn)行區(qū)間23000-25000元/噸。
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