久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)61.60元。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-26年EPS分別為2.33元、2.93元、3.67元。
　　2025零售重塑食品飲料，休食有“黑馬”潛力?？紤]到當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境，我們依舊認(rèn)為2025上半年中小市值標(biāo)的表現(xiàn)仍相對(duì)好于大市值企業(yè)，但需要新邏輯驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)業(yè)層面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段食品飲料結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)將逐步取代總量擴(kuò)張，新零售、新品類等創(chuàng)新性變革將重塑食品飲料業(yè)態(tài)，零售層面，渠道扁平化、去中心化趨勢(shì)延續(xù)，渠道流量再分配將持續(xù)利好具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、具備高組織效率的零食企業(yè)，零食將在如下方向受益：1）商超調(diào)改帶來(lái)定制需求及品牌集中；2）山姆店等高勢(shì)能渠道帶來(lái)的品牌效應(yīng)及業(yè)績(jī)改善；3）頭部折扣業(yè)態(tài)向多品類業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求擴(kuò)張，以及折扣業(yè)態(tài)內(nèi)部份額集中；4）微信生態(tài)下的結(jié)構(gòu)性紅利；5）業(yè)務(wù)并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　旺季發(fā)力、淡季穩(wěn)健，鹽津品類、渠道邏輯延續(xù)。公司2024年末銷售端發(fā)力，鵪鶉蛋、魔芋等核心品類呈現(xiàn)高景氣，2025春節(jié)后場(chǎng)景消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，考慮到錯(cuò)期因素，預(yù)計(jì)公司2025Q1+2024Q4整體銷售表現(xiàn)仍優(yōu)于行業(yè)平均；從渠道維度看，公司折扣業(yè)態(tài)仍呈現(xiàn)相對(duì)高增，電商及定量流通表現(xiàn)符合預(yù)期，商超渠道趨勢(shì)企穩(wěn)。
　　充分捕捉零售變革，看好鹽津成長(zhǎng)潛力。我們延續(xù)前期觀點(diǎn)，鹽津具備多品類優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈壁壘及高組織效率，伴隨零食很忙新店型投入，公司有望受益單店效率提升及市占率提升；品類層面，“大魔王”、“蛋皇”仍在品牌成長(zhǎng)階段，高端單品放量將持續(xù)推動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)抬升，疊加規(guī)模效應(yīng)釋放，鹽津有望繼續(xù)展現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全、管理層更替、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。