>> 華興證券-石藥集團(1093.HK)SYS6005授權達成，創(chuàng)新轉型里程碑-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
大小： |
964KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
華興證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙冰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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SYS6005藥物對外授權有望獲得1500萬美元首付款。
ROR1靶點在多種惡性腫瘤具有特異性表達，有望成為腫瘤治療的新“黃金靶點”。
維持買入評級和DCF目標價8.88港幣。
事件：2月19日，公司公告，公司附屬石藥巨石自主研發(fā)的靶向ROR1的ADC藥物SYS6005與Radiance Biopharma達成獨家授權協(xié)議，權益覆蓋區(qū)域包括美國、加拿大、英國、澳大利亞和歐盟等市場。公司將獲得1500萬美元首付款，并有資格獲得最高1.5億美元的開發(fā)和監(jiān)管里程碑付款和最高10.75億美元的銷售里程碑付款。
ROR1有望成為下一個“黃金靶點”：SYS 6005是一款重組抗人類受體酪氨酸激酶樣孤兒受體1（ROR1）抗體藥物偶聯(lián)物（ADC），具有高度的技術創(chuàng)新性和市場潛力。ROR1在人正常組織中低表達或不表達，但在多種惡性腫瘤或組織中高度表達，如慢性淋巴細胞白血?。–LL）、乳腺癌、卵巢癌、黑色素瘤、肺腺癌等。ROR1的作用機制涉及介導非經典的Wnt信號通路，尤其是Wnt5a，參與NF-κB亞基的磷酸化，激活腫瘤細胞中NF-κB通路，促進細胞遷移和侵襲。2024年12月，默沙東（MRKUS，未覆蓋）在第66屆美國血液學學會（ASH）上發(fā)布了其針對ROR1靶點的ADC-zilovertamab vedotin的Ⅱ期研究結果，在一線治療彌漫大B細胞淋巴瘤（DLBCL）患者方面，1.75mg/kg的聯(lián)合治療劑量組實現(xiàn)了100%的完全緩解（CR）。根據(jù)ASH年會報告，該藥物已經進入Ⅲ期臨床試驗階段，是全球進展最快的ROR1靶點ADC藥物。
公司在ADC研發(fā)上推進迅速：在ADC領域，石藥首款ADC藥物DP303c在2019年10月才進入臨床。根據(jù)公司2023年年報，公司已有近10款ADC產品獲得臨床試驗批準，并且多款已經推入Ⅲ期階段。2023年2月13日，公司公告與Corbus Pharmaceuticals（CRBPUS，未覆蓋）就SYS6002（靶向Nectin-4 ADC）達成授權協(xié)議，協(xié)議總金額接近7億美元。
維持買入評級和DCF目標價8.88港幣：我們的目標價對應2025年P/E為18x，略高于可比公司平均值的15x。我們認為公司創(chuàng)新轉型符合市場預期，因此相對其他仿制藥為主的可比公司理應獲得一些估值溢價。
風險提示：1）集采降價導致公司利潤降低；2）核心藥物專利到期導致市場份額下降；3）新藥研發(fā)進度不達預期。
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