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2024年全社會(huì)用電量同比增速為6.8%，GDP（不變價(jià)）同比增速為5.0%，用電量增速與經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。全社會(huì)用電量同比增速高于GDP增速的部分主要來自城鄉(xiāng)居民生活用電量。氣溫變化仍然是城鄉(xiāng)居民用電量高增的主要原因。
　　再看全行業(yè)用電量增速，2024年上半年全行業(yè)用電量與GDP增速同步下行；但自三季度起用電量增速下行幅度加大，且四季度在GDP增速回升的情況下繼續(xù)回落。如何理解2024年下半年用電量增速與GDP增速的分化：1）用電量占比接近60%的制造業(yè)用電結(jié)構(gòu)變化是主因；2）各細(xì)分制造業(yè)工業(yè)增加值與用電量同比增速仍顯著正相關(guān)，表明這一分化并非用電效率提升的結(jié)果。3）2024年Q3制造業(yè)用電量增速驟降至生產(chǎn)增速之下主要由于內(nèi)需結(jié)構(gòu)的分化，金屬冶煉、非金屬礦物等高用電量行業(yè)生產(chǎn)增速受投資增速回落影響較大，而低用電量中游裝備制造業(yè)在設(shè)備更新等內(nèi)需政策的支撐下維持韌性。4）外需強(qiáng)于內(nèi)需導(dǎo)致二者的分歧在Q4繼續(xù)加大，投資增速持續(xù)下行且低于上半年，而“搶出口”主要對(duì)低用電量部門生產(chǎn)增速形成拉動(dòng)，進(jìn)而出現(xiàn)了制造業(yè)出口交貨值、工業(yè)增加值增速顯著高于用電量增速。
　　理解2024年制造業(yè)用電量增速與生產(chǎn)增速的分化對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷有何啟示？目前來看，受特朗普關(guān)稅政策影響，2025年出口增速整體下行的趨勢(shì)仍然未變。同時(shí)，2024年5月發(fā)布的《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》明確提出將在2025年盡最大努力完成“十四五”節(jié)能降碳約束性指標(biāo)。但，1）2024年全年單位GDP用電量較2023年進(jìn)一步上升，2025年完成目標(biāo)的壓力仍然較大；2）歷史數(shù)據(jù)顯示，中游裝備制造業(yè)的出口擴(kuò)張往往有助于單位GDP用電量的下降，反之亦然。
　　在2025年5%的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)之下，若外需退坡、基建相關(guān)投資增速較2024年進(jìn)一步上升，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)或與節(jié)能降碳目標(biāo)之間產(chǎn)生一定沖突。宏觀政策或從兩個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)：一是對(duì)高耗能行業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)行前瞻性限制，二是進(jìn)一步加大對(duì)工業(yè)、用能及能源電力等領(lǐng)域設(shè)備綠色化改造的支持力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)收集、測(cè)算有誤差；政策實(shí)施節(jié)奏可能有變化