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（1）短期市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)甚至有一定亮點(diǎn)，雖然不能據(jù)此線性外推，但判斷在5月以前，很難對(duì)大盤帶來(lái)系統(tǒng)性的擔(dān)憂，難以對(duì)A股大盤形成拖累，反而因?yàn)殇N售的局部亮點(diǎn)對(duì)A股大盤帶來(lái)支撐。（2）從配置的角度，雖然短期不一定有明顯的政策BETA，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者在當(dāng)下配置地產(chǎn)板塊，有相對(duì)和絕對(duì)兩個(gè)思路：相對(duì)角度，投資人除了選擇高成長(zhǎng)預(yù)期的個(gè)股外，也要在估值上找到平衡，主流房地產(chǎn)股票里頭普遍有估值下行有限，但上行彈性較大的標(biāo)的，比如有股息率保護(hù)的標(biāo)的以及困境公司反轉(zhuǎn)帶來(lái)的估值提振；絕對(duì)角度，伴隨著企業(yè)端“信用底”變得清晰，前期回調(diào)較充分的個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入了配置區(qū)間，比如估值明顯低于考慮潛在減值壓力調(diào)整后的1x PB或是一個(gè)參考。
　　春節(jié)以來(lái)成交數(shù)據(jù)有一定亮點(diǎn)，二手房“小陽(yáng)春”開(kāi)局熱度或好于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)層面，春節(jié)以來(lái)（農(nóng)歷初一至廿三，陽(yáng)歷1月29日-2月20日）二手房累計(jì)網(wǎng)簽面積較去年農(nóng)歷同期（對(duì)應(yīng)陽(yáng)歷24年2月10日-3月3日）增加33%。而新房數(shù)據(jù)表現(xiàn)則相對(duì)平淡，春節(jié)以來(lái)（農(nóng)歷初一至廿三）新房累計(jì)網(wǎng)簽面積較去年農(nóng)歷同期減少19%。即便考慮到新房網(wǎng)簽或有一定滯后，從更領(lǐng)先的成交量信心指數(shù)來(lái)看，今年節(jié)后兩周成交量信心指數(shù)（2月3-16日）均值較去年節(jié)后兩周（2月19日-3月3日）均值低1 PCT
　　成交表現(xiàn)較好的同時(shí)，供給層面掛牌量仍處于高位，當(dāng)前市場(chǎng)或處于“供需兩旺”的“不穩(wěn)定均衡”，僅根據(jù)短期數(shù)據(jù)線性外推或不可取，4月或是基本面的重要觀察節(jié)點(diǎn)。從掛牌量來(lái)看，2024年10月至12月二手房存續(xù)掛牌套數(shù)連續(xù)三月環(huán)比下降，分別環(huán)比-0.9%/-1.5%/-0.1%，25年1月環(huán)比回升0.5%，整體掛牌量仍保持高位。2-3月“小陽(yáng)春”期間在需求季節(jié)性釋放的支撐下，市場(chǎng)或可維持“供需兩旺”的均衡。但“供需兩旺”的均衡自身具有脆弱性，不可簡(jiǎn)單根據(jù)短期需求數(shù)據(jù)線性外推作出市場(chǎng)企穩(wěn)的判斷，我們判斷4月或是市場(chǎng)基本面的重要觀察節(jié)點(diǎn)，若4月需求端熱度減少，在高供給壓制下不排除存量房?jī)r(jià)格仍有下行的可能性
　　配置建議：
　　總結(jié)來(lái)說(shuō)，（1）短期市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)甚至有一定亮點(diǎn)，雖然不能據(jù)此線性外推，但判斷在5月以前，很難對(duì)大盤帶來(lái)系統(tǒng)性的擔(dān)憂，難以對(duì)A股大盤形成拖累，反而因?yàn)殇N售的局部亮點(diǎn)對(duì)A股大盤帶來(lái)支撐。（2）從配置的角度，雖然短期不一定有明顯的政策BETA，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者在當(dāng)下配置地產(chǎn)板塊，有相對(duì)和絕對(duì)兩個(gè)思路：相對(duì)角度，投資人除了選擇高成長(zhǎng)預(yù)期的個(gè)股外，也要在估值上找到平衡，主流房地產(chǎn)股票里頭普遍有估值下行有限，但上行彈性較大的標(biāo)的，比如有股息率保護(hù)的標(biāo)的以及困境公司反轉(zhuǎn)帶來(lái)的估值提振；絕對(duì)角度，伴隨著企業(yè)端“信用底”變得清晰，前期回調(diào)較充分的個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入了配置區(qū)間，比如估值明顯低于考慮潛在減值壓力調(diào)整后的1x PB或是一個(gè)參考。
　　標(biāo)的層面，關(guān)注擁有歷史穩(wěn)定的“持續(xù)內(nèi)生性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力”記錄的高質(zhì)量周轉(zhuǎn)公司【保利發(fā)展】【中國(guó)海外發(fā)展】等的差異化機(jī)會(huì)及區(qū)域標(biāo)的【濱江集團(tuán)】等，尤其是“兩端策略下”關(guān)注股息率高、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健的【華潤(rùn)置地】等，以及隨著公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)償付壓力下降存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)的【金地集團(tuán)】【龍湖集團(tuán)】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，供求關(guān)系改善進(jìn)程不及預(yù)期等。