>> 湘財證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求恢復(fù)，累庫放緩-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
大小： |
992KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心要點：
市場回顧：鋼鐵板塊上漲0.33%，估值持平
上周（2.17-2.23）鋼鐵板塊（801950.SI）上漲0.33%，同期滬深300上漲1.00%，行業(yè)跑輸基準(zhǔn)指數(shù)（滬深300）0.67個百分點。鋼鐵行業(yè)板塊PE估值為15.26倍，處于近十年來57.65%分位點；板塊PB估值為0.95倍，處于近十年來25.39%分位點，估值周環(huán)比持平。
需求恢復(fù)，累庫放緩
供給：上周五大材總產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量、高爐開工率微降。截至2月21日，247家樣本鋼廠高爐開功率為77.66%，周環(huán)比下降0.34pct；樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量為227.44萬噸，周環(huán)比下降0.21%。五大鋼材品種供應(yīng)835.91萬噸，周環(huán)比增加2.61%。從供應(yīng)來看，隨著節(jié)后需求逐步恢復(fù)，疊加鋼廠利潤空間尚存，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)回升。
需求：截至2月21日，五大品種周度表觀消費量為794.38萬噸，周環(huán)比上漲19.77%，其中建材消費上升99.0%，板材消費上升2.9%。上周五大鋼材品種中建材消費增幅遠大于板材，主因在于元宵節(jié)后，下游工地復(fù)工加快，推動需求大幅回升。后期來看，隨著下游施工企業(yè)復(fù)工，開工率有所增加，終端需求釋放有望加速。
庫存：截至2月21日，五大鋼材總庫存1864.2萬噸，周環(huán)比增41.63萬噸，增幅為2.3%。上周五大品種總庫存盡管仍在累增，但增幅較上周有所放緩（-6.8pct），顯示出庫存周期接近季節(jié)性高點的跡象。
五大材鋼價偏強，鋼廠盈利率微降
五大材鋼價偏強，鋼廠盈利率微降。截至2月21日，螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的價格指數(shù)分別為3498元/噸、3655元/噸、3611元/噸、3531元/噸、4247元/噸，周環(huán)比分別上漲1.36%、1.08%、0.64%、1.06%、0.43%。247家樣本鋼企盈利率為49.8%，周環(huán)比下降0.86pct，盈利率微降。
投資建議
短期來看，隨著下周市場復(fù)工率逐漸好轉(zhuǎn)，五大材表需有望延續(xù)向好態(tài)勢，同時累庫壓力或相對有所減緩，短期需持續(xù)關(guān)注庫存拐點的出現(xiàn)，預(yù)計下周累庫速度或?qū)⒎啪?，鋼價有望偏強運行。此外，近期受《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年修訂）》影響，行業(yè)高端化、綠色化轉(zhuǎn)型有望加速。我們認為能效水平較高的綠色鋼企以及在廢鋼利用率、電爐鋼產(chǎn)能方面擁有技術(shù)優(yōu)勢的鋼企更具投資價值。長期來看，隨著行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、區(qū)域性產(chǎn)能整合加速，擁有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更具投資價值。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
限產(chǎn)力度不及預(yù)期風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。海外經(jīng)濟衰退風(fēng)險。
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