>> 東方金誠-2025年2月MLF操作簡評-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 91KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王青 |
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2025年2月MLF到期量為5000億，2月24日續(xù)作3000億，相當(dāng)于2月MLF縮量2000億。不過，考慮到央行已在2025年1月開展17000億買斷式逆回購操作，相當(dāng)于為應(yīng)對2025年2月MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動性。實際上，這是2024年10月以來的基本操作模式，即通過開展大額買斷式逆回購，持續(xù)替換MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。這也意味著盡管2024年10月以來MLF持續(xù)縮量，但央行并未縮減中期流動性投放。
年初宏觀政策在穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力，再加上貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強調(diào)“保持流動性充?！?，都意味著盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但會通過較大規(guī)模開展買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等政策工具投放流動性，保持中期市場流動性處于充裕狀態(tài)，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場預(yù)期。我們判斷，2月央行還將開展較大規(guī)模的買斷式逆回購。
年初以來政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行,DR007則延續(xù)1月以來的較高水平，2月MLF操作利率保持不變符合市場普遍預(yù)期。
往后看，當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購替換MLF過程還會持續(xù)；綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價走勢，我們判斷一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調(diào)。
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