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本報告導讀：
　　交投活躍促公司第四季度業(yè)績大幅增長，2025年成交量繼續(xù)維持高位，疊加公司AI產(chǎn)品落地，看好公司業(yè)績爆發(fā)。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級，給予2025年估值60xPE，上調目標價至393.00元。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入41.87億元，+17.47%yoy，實現(xiàn)凈利潤18.23億元，+30.00%yoy。業(yè)績符合預期，考慮到資本市場成交量持續(xù)放大，調整公司25-27年EPS為6.55/8.38/10.18元（調前25/26年為4.67/6.59元），給予公司25年60xPE，對應目標價為393.00元，維持公司“增持”評級。
　　市場交投活躍促四季度業(yè)績大幅增長。第四季度公司營收/利潤18.52/11.72億元，同比+55%/86%，業(yè)績增長得益于市場回暖成交量放大，2024Q4單季度日均股基成交額20335億元，同比+114%；市場回暖也帶來開戶數(shù)大幅提升，上交所數(shù)據(jù)2024Q4新開戶數(shù)1153.43萬，同比+216%。分業(yè)務看，全年廣告/增值電信/軟件銷售/基金代銷收入20.25/16.17/3.56/1.90億元，同比+49%/+6%/-19%/-21%，廣告業(yè)務受益于成交量放大增速最快。預售服務費和軟件款對應的合同負債14.86億元，同比+35%，預計公司增值電信業(yè)務有望高增。成本費用端單季度營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別同比+3%/+42%/+62%/+1%，銷售費用增加主要是加大營銷推廣力度，營銷費用和銷售人員薪酬相應增加，相應的信息數(shù)據(jù)采購費、技術服務費增加。
　　市場交投活躍，公司業(yè)績有望高增，AI產(chǎn)品加速落地進一步打開利潤空間。1季度市場交投持續(xù)活躍，年初至2月21日的日均股基成交額達到16764億，同比+77.6%，市場活躍預計帶動公司C端增值電信業(yè)務及廣告業(yè)務收入的大幅提升。此外公司AI業(yè)務持續(xù)投入，在AI大模型的賦能下，智能投顧和投研市場有望受益于客戶付費意愿提升而快速增長，公司有望憑借數(shù)據(jù)和算法優(yōu)勢獲取較高市場份額。當前公司的C端問財產(chǎn)品仍處于暫停新增狀態(tài)，原因為2024年11月15日公司子公司云軟件公司被暫停新增客戶3個月，當前已經(jīng)超過3個月期限，預計近期會放開新增，有望帶動業(yè)績增長。
　　催化劑：資本市場交投活躍。
　　風險提示：資本市場劇烈波動、公司AI大模型商業(yè)化不及預期。