>> 國證國際-聯(lián)想集團(992.HK)多業(yè)務增長強勁，AI轉(zhuǎn)型成果顯著-250221
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
大小： |
1259KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：聯(lián)想集團公布了2024/25財政年度Q3業(yè)績，截至2024年12月31日止三個月(2024/25 Q3)，總收入達188.0億美元，同比增長20%，歸母凈利潤同比大增106%至6.93億美元（含2.82億美元非經(jīng)常性所得稅抵免）。Non-GAAP下公司歸母凈利潤4.3億美元，同比增長20%。公司整體營業(yè)額連續(xù)第三個季度保持年比年雙位數(shù)增長，利潤增長幅度更大，得益于所有主營業(yè)務的出色表現(xiàn)，多元化增長引擎持續(xù)加速。
報告摘要
智能設備業(yè)務：PC優(yōu)勢擴大，手機表現(xiàn)亮眼智能設備業(yè)務集團（IDG）收入同比增長12%至137.8億美元，分部盈利能力達7.3%，維持歷史較高水平。在個人電腦市場持續(xù)鞏固領先地位，拉開與競爭對手差距，游戲類和商業(yè)個人電腦銷售表現(xiàn)突出。智能手機業(yè)務中，摩托羅拉品牌收入同比雙位數(shù)增長，全球市場份額連續(xù)六個季度提升，在全球（不含中國）智能手機市場份額超6%。
基礎設施方案業(yè)務：云需求驅(qū)動，扭虧為盈基礎設施方案業(yè)務集團（ISG）收入同比大幅增長59%至39.4億美元，連續(xù)三個季度營收創(chuàng)新高。受益于云投資和企業(yè)業(yè)務復蘇，服務器需求旺盛，該業(yè)務集團成功扭虧為盈，經(jīng)營溢利達100萬美元，同比增長3900萬美元。在技術(shù)創(chuàng)新方面，公司開發(fā)的先進液冷產(chǎn)品Neptune應用范圍持續(xù)擴大，從超級計算和學術(shù)領域拓展到多個行業(yè)，未來基礎設施方案業(yè)務集團有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢，盈利能力將進一步增強。
方案服務業(yè)務：高增長持續(xù)，潛力巨大方案服務業(yè)務集團（SSG）收入同比增長12%至22.6億美元，經(jīng)營溢利率維持在20%的強勁水平，經(jīng)營溢利同比上升11%至4.59億美元。運維服務和項目與解決方案服務增長顯著，支持服務訂單連續(xù)五個季度增加。
AI帶來行業(yè)需求值得期待隨著AI “平民化”繼續(xù)深化、AI智能體的普及、應用生態(tài)的繁榮，聯(lián)想將繼續(xù)鞏固其在端側(cè)AI的領先地位。DeepSeek的突破性成果有望顯著降低中國企業(yè)發(fā)展大模型的硬件門檻，推動包括算力芯片、云服務、端側(cè)智能和2B/2C應用在內(nèi)的中國科技產(chǎn)業(yè)鏈進入新一輪創(chuàng)新周期。
投資建議公司Q3財季的業(yè)績符合市場的預期，各業(yè)務集團均取得了快速增長。我們預計2024/25財年和2025/26財年的凈利潤分別為15.5億美元（含2.82億美元非經(jīng)常性所得稅抵免）和14.7億美元。我們按2024/2025E的預計市盈率15.0x,給予公司14.6港元的目標價，相較于最近收市價有23.9%的漲幅，為“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期；AI需求不及預期；競爭加劇。
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