>> 第一上海-聯(lián)想集團(0992.HK)三大業(yè)務(wù)板塊增長動能持續(xù)，帶動盈利能力改善-250221
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
黃佳杰 |
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24/25財年3Q業(yè)績綜述
整體收入188億美元，同/環(huán)比分別增長20%/5%，毛利率15.7%，同/環(huán)比基本持平，整體凈利潤6.9億美元，同/環(huán)比分別增長106%/93%，非香港財務(wù)報告準則下股東凈利潤4.3億美元（主要為一次性稅收項影響2.8億美元），同/環(huán)比分別為20.4%/6%，利潤端表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，公司全球制造網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢及運營韌性充分體現(xiàn)，業(yè)績創(chuàng)三年新高。
主營業(yè)務(wù)均實現(xiàn)強勁的增長
智能設(shè)備（IDG）業(yè)務(wù)收入138億美元，同/環(huán)比分別增長12%/2%，運營利潤率7.3%，同環(huán)比基本持平，盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先。其中PC業(yè)務(wù)收入同比增長10%，WIN 11更新的換機需求和AIPC滲透率提升是主要驅(qū)動因素。公司PC全球市場份額24.3%，達到五年來最高水平，與第二名的份額差距大至5個百分點。公司將繼續(xù)推進AIPC滲透率的提升，目前在中國市場AIPC銷售占比達已到15%，并且追求差異化和高端化，從而實現(xiàn)均價提升。
智能手機收入同比增長21%，摩托羅拉市場份額實現(xiàn)連續(xù)六個季度提升，達到五年來最高水平，亞太區(qū)及歐洲、中東和非洲呈現(xiàn)高速成長，成為中國市場外全球全五大手機廠商（除中國外全球份額6%）。手機業(yè)務(wù)目標2025年全球銷量前三，同時通過Moto Razr，Moto Edge等增加高端產(chǎn)品組合。
基礎(chǔ)設(shè)施方案（ISG）業(yè)務(wù)收入39億美元，同/環(huán)比分別大幅增長59%/19%，且迎來來盈利拐點，七個季度內(nèi)首次盈虧平衡，主要貢獻來自CSP業(yè)務(wù)規(guī)模增加。云基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長94%，創(chuàng)歷史新高；AI服務(wù)器收入貢獻增加，且有望受益于以字節(jié)、阿里等中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)持續(xù)加碼的算力開支。公司將大型CSP客戶業(yè)務(wù)規(guī)?；蠓e累的經(jīng)驗和成熟方案逐步應(yīng)用到中小企業(yè)市場，實現(xiàn)規(guī)模效益，例如聯(lián)想的Neptune液冷技術(shù)憑借高能效（PUE小于1.1）和高可靠性（三年上萬臺液冷服務(wù)器零漏液驗證）等優(yōu)勢，已經(jīng)開始向超算領(lǐng)域以外的行業(yè)拓展。我們預(yù)計未來ISG業(yè)務(wù)在CSP客戶訂單增長和中小企業(yè)客戶規(guī)模拓展的基礎(chǔ)下，有望實現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。
方案服務(wù)（SSG）業(yè)務(wù)收入繼續(xù)創(chuàng)新高至23億美元，同環(huán)比分別增長12%/4%，連續(xù)15個季度保持同比增長，運營利潤率保持20%。其中主要的收入驅(qū)動板塊為運維服務(wù)和項目與解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)，收入分別同比增長23%及20%，在SSG整體占比達59%，同比提升5個百分點，支付服務(wù)收入同比持平，主要因為硬件銷售轉(zhuǎn)化為服務(wù)收入存在延遲，支付服務(wù)訂單層面已實現(xiàn)連續(xù)五個季度的增長，未來收入增長有保障?；旌鲜饺斯ぶ悄芙鉀Q方案與服務(wù)市場需求增速遠大于IT服務(wù)市場增速，公司已向乳制品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)交付企業(yè)人工智能平臺，通過標桿項目繼續(xù)擴大客戶范圍和訂單，以爭取更多人工智能服務(wù)市場份額。我們認為公司有望憑借其在硬件領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位，在龐大的客戶群中持續(xù)開拓附加服務(wù)業(yè)務(wù)。
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