>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)202502第4期：25年第二批可再生能源發(fā)電補貼項目清單發(fā)布，新能源和核電上網(wǎng)電價市場化改革政策梳理-250225
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
大?。?/td>
| 3438KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲1.00%，公用事業(yè)指數(shù)上漲0.15%，環(huán)保指數(shù)上漲2.20%，周相對收益率分別為-0.85%和1.20%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第14和第8名。電力板塊子板塊中，火電上漲0.95%；水電下跌0.59%，新能源發(fā)電上漲0.39%；水務(wù)板塊上漲0.14%；燃氣板塊下跌0.86%。。
重要事件：2025年第二批可再生能源發(fā)電補貼項目清單發(fā)布。2月20日，新能源云平臺發(fā)布關(guān)于公布2025年第二批可再生能源發(fā)電補貼項目清單的報告。此次納入2025年第二批可再生能源發(fā)電補貼清單的項目共34個，核準(zhǔn)/備案容量608.98MW，其中：集中式發(fā)電項目19個、核準(zhǔn)/備案容量528.65MW，分布式發(fā)電項目15個、核準(zhǔn)/備案容量80.33MW。此次變更可再生能源發(fā)電補貼清單的項目共22個，核準(zhǔn)/備案容量71.62MW，其中：集中式發(fā)電項目1個、核準(zhǔn)/備案容量18.00MW，分布式發(fā)電項目21個、核準(zhǔn)/備案容量53.62MW。
專題研究：新能源和核電上網(wǎng)電價市場化改革政策梳理。2月9日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，主要內(nèi)容一是推動新能源上網(wǎng)電價全面由市場形成，新能源項目上網(wǎng)電量原則上全部進入電力市場，上網(wǎng)電價通過市場交易形成；二是建立新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制，納入機制的新能源電價水平（簡稱機制電價）、電量規(guī)模、執(zhí)行期限等由省級價格主管部門會同省級能源主管部門、電力運行主管部門等明確，對納入機制的電量，市場交易均價低于或高于機制電價的部分，由電網(wǎng)企業(yè)按規(guī)定開展差價結(jié)算，結(jié)算費用納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運行費用，系統(tǒng)運行費用由工商業(yè)用戶承擔(dān)。核電實際運行過程中，當(dāng)?shù)卣ǔＴ谀甓入娏灰追桨钢屑s定核電當(dāng)年的市場化交易電量，對應(yīng)的市場化電價由市場化交易結(jié)果確定；剩余電量按照核準(zhǔn)電價執(zhí)行。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際、國電電力以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源以及以及區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃氣推薦具有區(qū)位優(yōu)勢，量價張力較強的城市燃氣龍頭華潤燃氣，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源。環(huán)保：水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境。歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇
|
|
