>> 東興證券-晨報-250226
| 上傳日期： |
2025/2/26 |
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東興證券 |
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分析師推薦
【東興商貿(mào)零售】東興大消費：兩會前瞻，多維度提振消費值得期待（20250224）
全國“兩會”召開在即，目前正值政策“等待期”。2月17日，市場監(jiān)管總局等五部門為貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，印發(fā)《優(yōu)化消費環(huán)境三年行動方案（2025—2027年）》的通知，可能對全國“兩會”政策有鋪墊和指引。我們對該行動方案進行解讀，作為兩會政策的前瞻。
家居：受益于以舊換新，利好頭部品牌。文件中“加強家電、家居領(lǐng)域質(zhì)量、標準和品牌建設(shè)”，“支持家居產(chǎn)品消費升級”等表述均表明對家居領(lǐng)域的支持，進一步提高了家居補貼持續(xù)的可能性，其中智能家居、家裝廚衛(wèi)“煥新”預(yù)計仍為補貼支持的重點。去年實際上僅部分地區(qū)推動了家居的補貼（范圍遠小于家電），那今年政策端的進一步支持疊加去年比較好的正反饋，是有望能帶動更多省市投入家居補貼。去年地產(chǎn)竣工下滑較大，家居自然需求壓力比較大，今年國家補貼有望助力需求平穩(wěn)，抹平低谷。補貼普遍需要商家滿足審核條件并且先行墊資，頭部家居廠商旗下的經(jīng)銷商合規(guī)性高且資金實力強，一般更符合參補要求。且頭部廠商在工藝水平、品牌建設(shè)上都更有優(yōu)勢，但價格相對高，符合文件“消費供給提質(zhì)”的綱領(lǐng)。因此我們也看好今年補貼將重點下發(fā)至頭部廠商，助力行業(yè)集中度提升。
紡織服裝、黃金珠寶、化妝品，享國潮崛起之風(fēng)。行動方案提到，要提升“中國制造”整體形象，支持老字號創(chuàng)新發(fā)展，加快推進服裝服飾、珠寶首飾、皮革制品、化妝品等精品化國潮化時尚化。其指出了我國時尚消費品未來發(fā)展的大方向為推動國貨崛起，而產(chǎn)品質(zhì)量的提升和國潮文化融合是國貨崛起的重要實現(xiàn)方式。目前美護行業(yè)和黃金珠寶行業(yè)正在朝著該方向發(fā)展。近年來國內(nèi)美護公司研發(fā)實力持續(xù)提升，產(chǎn)品力和品牌力不斷增強，疊加其在興趣電商等新渠道更具競爭優(yōu)勢，龍頭國貨美妝品牌已經(jīng)在一定程度上實現(xiàn)了對國際大牌的市占率搶占。與此同時，我們也關(guān)注到主打東方美的品牌也在快速崛起，驗證了國潮化趨勢。對于黃金珠寶板塊，黃金工藝的改善使其對年輕客群的吸引力增強，滲透率的提升為行業(yè)增長的內(nèi)在驅(qū)動。國潮元素也已經(jīng)較多的應(yīng)用到產(chǎn)品設(shè)計中，如老鋪黃金的非遺手工金器和“故宮聯(lián)名系列”等，獲得了亮眼的銷售表現(xiàn)。展望未來，我們認為時尚消費品行業(yè)國貨崛起趨勢仍將持續(xù)，我們堅定看好龍頭國貨品牌市場份額的提升，產(chǎn)品力和品牌力強、帶有國潮元素的品牌或更為受益。
服務(wù)消費發(fā)展空間大，重點領(lǐng)域康養(yǎng)、教育、文旅。多維度改善服務(wù)消費品質(zhì)。行動方案表示要從信用、服務(wù)標準、服務(wù)認證和評價機制等多維度改善服務(wù)消費品質(zhì)，提及的行業(yè)包括養(yǎng)老康復(fù)、托育、家政、文旅、金融等。整體來看未來社會服務(wù)的重點仍圍繞基礎(chǔ)民生領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域有布局的公司有望持續(xù)受益。服務(wù)品質(zhì)的提升一方面有望促進消費需求的釋放，另一方面也對服務(wù)提供方提出了更高的要求，具有較高服務(wù)標準的行業(yè)龍頭競爭力或進一步增強。
AI+消費方向有望創(chuàng)造更多消費場景。行動方案還表示要積極布局新消費領(lǐng)域，推進首發(fā)經(jīng)濟，推動消費地標建設(shè)，聚焦數(shù)字消費、綠色消費、健康消費等打造新型消費場景。系統(tǒng)構(gòu)建數(shù)字化消費生態(tài)體系，大力促進消費線上線下融合，打造沉浸式、體驗式消費場景。我們認為兩大消費方向會因此受益：一個是線下零售渠道，目前調(diào)改是傳統(tǒng)線下零售行業(yè)的主旋律，隨著調(diào)改完成其有望成為滿足消費者需求的品質(zhì)消費集聚區(qū)，同時線下零售渠道也是首發(fā)經(jīng)濟的重要場所，占據(jù)優(yōu)勢地理資源且調(diào)改力度較大線下零售商有望獲益；另一個是AI+消費方向，目前AI技術(shù)已經(jīng)應(yīng)用到部分消費場景中，后續(xù)隨著AI技術(shù)的持續(xù)迭代，新的消費場景和應(yīng)用將會持續(xù)涌現(xiàn)，如AI旅游體驗、智慧零售、智慧教育、智能穿戴等。
農(nóng)林牧漁：聚焦鄉(xiāng)村振興，關(guān)注農(nóng)業(yè)科技。我們通過復(fù)盤近五年的中央一號文件，參考近期中央及農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的相關(guān)政策，結(jié)合近期國內(nèi)外發(fā)展形勢，我們認為2025年的中央一號文件和兩會關(guān)于農(nóng)業(yè)的相關(guān)議題會圍繞以下三個重點展開:1)持續(xù)聚焦鄉(xiāng)村振興。25年“一號文”和兩會大概率會延續(xù)24年中央農(nóng)村工作會議的政策方向，持續(xù)聚焦“深化農(nóng)村工作改革，推進鄉(xiāng)村全面振興”。涉及的內(nèi)容可能包括經(jīng)營制度和土地制度改革、創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興投融資機制，培育鄉(xiāng)村新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，健全多元化投入保障機制等。強調(diào)糧食安全底線。關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)背景下，糧食安全的政策關(guān)注度有望繼續(xù)提升。2)糧食安全。預(yù)計“一號文”對于糧食安全的表述會聚焦在糧油作物單產(chǎn)提升，強化耕地保護，嚴格占補平衡等。3)關(guān)注推進農(nóng)業(yè)科技。生物技術(shù)和信息技術(shù)正在引領(lǐng)新一輪的生產(chǎn)力變革，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)也要培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。我們判斷生物育種作為提升農(nóng)作物單產(chǎn)的重要手段，其推廣應(yīng)用范圍有望進一步擴大。此外，農(nóng)業(yè)科技的相關(guān)內(nèi)容可能會涉及良種培育、智慧農(nóng)業(yè)、疫病防控、綠色低碳等方面。
食品飲料：餐飲消費有望提振。作為消費中的重要領(lǐng)域，食品飲料消費也將受益于消費
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