>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：1月工程機(jī)械銷售表現(xiàn)分化，北美PCB出貨和訂單量回暖-250226
| 上傳日期： |
2025/2/26 |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周景氣度改善的方向主要在中游制造、信息技術(shù)和金融地產(chǎn)領(lǐng)域。上游資源品中，建材成交回暖，稀土價(jià)格上行；中游制造領(lǐng)域，1月主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比表現(xiàn)分化，部分新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。信息技術(shù)中，2月液晶電視面板價(jià)格上行，1月北美PCB出貨和訂單量回暖。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)上行。近期部分領(lǐng)域出現(xiàn)了供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲的現(xiàn)象。推薦關(guān)注景氣度較高或有改善的電子等TMT、電力設(shè)備、農(nóng)化制品、小金屬等。
【本周關(guān)注】近期部分領(lǐng)域出現(xiàn)了供需結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲的現(xiàn)象。TMT及高新技術(shù)制造業(yè)中，高端芯片需求旺盛，DDR5 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格上漲，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游需求回暖，產(chǎn)能持續(xù)出清，組件等價(jià)格上漲；資源品中，鉀肥、磷肥等價(jià)格受春耕需求推動(dòng)上行，稀土受益于供給調(diào)控政策出臺(tái)和下游低空和機(jī)器人等需求持續(xù)景氣，價(jià)格明顯修復(fù)；消費(fèi)領(lǐng)域中造紙行業(yè)受益于海外罷工、檢修等擾動(dòng)，供給收緊，紙漿等價(jià)格上漲，地產(chǎn)在政策持續(xù)助力下價(jià)格降幅也有所收窄。短期市場(chǎng)仍處于業(yè)績(jī)和政策真空期，建議關(guān)注景氣較高或有所改善的電子等TMT、電力設(shè)備、農(nóng)化制品等。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下行，DXI指數(shù)上行。本周DDR4 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格下行，DDR5存儲(chǔ)器價(jià)格上行。本周NAND指數(shù)環(huán)比下行、DRAM指數(shù)環(huán)比上行。2月液晶電視面板價(jià)格月環(huán)比上行。1月LCD出貨量月環(huán)比下行。1月北美PCB出貨量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，訂單量同比增幅收窄。
【中游制造】本周電解鎳、部分鋰原材料產(chǎn)品價(jià)格下跌，電解錳、三元材料、鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲，電解液、錳酸鋰價(jià)格與上周持平。光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行。1月主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比表現(xiàn)分化。本周中國(guó)港口貨物周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大。CCFI、BDTI下行，CCBFI、BDI上行。
【消費(fèi)需求】食糖綜合價(jià)格上行；生鮮乳價(jià)格下行，白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)上行；豬肉價(jià)格、生豬均價(jià)均下行，仔豬批發(fā)價(jià)上行；在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)均上行；全國(guó)雞肉市場(chǎng)價(jià)下行；蔬菜價(jià)格指數(shù)上行，玉米期貨結(jié)算價(jià)、棉花期貨結(jié)算價(jià)均下行；電影票房收入、觀影人數(shù)、上映場(chǎng)次均下行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行；白卡紙指數(shù)持平，白板紙指數(shù)上行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；本周鋼坯價(jià)格上行，螺紋鋼價(jià)格下行；國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存、唐山鋼坯庫(kù)存均下行，主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存上行；煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)、京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)周環(huán)比均下行；焦炭期貨結(jié)算價(jià)下行，焦煤期貨結(jié)算價(jià)上行；庫(kù)存方面，天津港焦炭庫(kù)存上行，秦皇島港煤炭庫(kù)存、京唐港煉焦煤庫(kù)存周環(huán)比均下行。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下行。玻璃價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行。Brent國(guó)際原油價(jià)格下行；中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品期貨價(jià)格漲跌分化，其中天然橡膠，甲醇，乙醇漲幅居前，燃料油，DOP，PTA跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，銅、鋁、鋅、鎳價(jià)格下行，錫、鈷、鉛價(jià)格上行。貴金屬方面，黃金現(xiàn)貨價(jià)格上行，黃金期貨價(jià)格、白銀期現(xiàn)價(jià)格下行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈投放，1周SHIBOR利率上行，隔夜/2周SHIBOR利率下行；6個(gè)月/1年/3年國(guó)債到期收益率周環(huán)比上行，美元兌人民幣匯率較上周貶值。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率上行、商品房成交面積上行。全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)下行，其中一、二、三、四線城市指數(shù)均下行。
【公用事業(yè)】我國(guó)天然氣出廠價(jià)上行，英國(guó)天然氣期貨價(jià)格下行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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