>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-250227
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆ PVC：
2月26日PVC主力05合約收盤5167元/噸（-44），常州市場(chǎng)價(jià)4950元/噸（-40），主力基差-217元/噸（+4），廣州市場(chǎng)價(jià)5100元/噸（-20），杭州市場(chǎng)價(jià)4980元/噸（-40）；蘭炭中料675（-70）元/噸，烏海電石2450（0）元/噸，乙烯7700（0）元/噸。長(zhǎng)期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，且出口體量總體占比小；供應(yīng)端仍有新投計(jì)劃，且燒堿利潤(rùn)高開工持續(xù)維持高位，庫存高企供應(yīng)壓力較大；基本面依舊是需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局。一季度不少新產(chǎn)能投放，出口預(yù)計(jì)有一定支撐，但地產(chǎn)低迷內(nèi)需疲弱，整體PVC去庫壓力較大。整體預(yù)期震蕩運(yùn)行，基本面驅(qū)動(dòng)有限，跟隨宏觀趨勢(shì)。后期關(guān)注新增投產(chǎn)進(jìn)度、春檢落地情況、下游復(fù)工以及出口情況等，政策端關(guān)注兩會(huì)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息、特朗普上臺(tái)后的政策變化等。
◆燒堿：
2月26日燒堿主力SH05合約收2761元/噸（-88），山東市場(chǎng)主流價(jià)910元/噸（-20），折百2844元/噸（-63），液氯山東-400元/噸（+50）。2月27日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿價(jià)格下調(diào)30元/噸，執(zhí)行出廠在860元/噸（折百2688元/噸）。夜盤再創(chuàng)新低。春節(jié)累庫，氧化鋁投產(chǎn)推遲消息擾動(dòng)，節(jié)后非鋁恢復(fù)緩慢，盤面升水受到打壓，多頭信心動(dòng)搖離場(chǎng)，盤面大幅下行。目前主力盤面最低下探至2750附近，短期調(diào)整空間面臨收窄，關(guān)注魏橋送貨情況及現(xiàn)貨價(jià)格，非鋁恢復(fù)和庫存去化情況。中期仍有向好預(yù)期，春季檢修+氧化鋁投產(chǎn)（創(chuàng)源100+文豐160-320+廣西華昇200）備貨，關(guān)注氧化鋁的投產(chǎn)情況，仍有階段性供需錯(cuò)配的可能?？偟膩碚f，短期承壓，中期仍存偏多預(yù)期。關(guān)注現(xiàn)貨情緒和倉單情況。
◆尿素：
尿素主力合約跌1.53%收盤于1803元/噸，現(xiàn)貨中小顆粒尿素河南市場(chǎng)價(jià)1815元/噸，下調(diào)10元/噸。前期復(fù)合肥生產(chǎn)陸續(xù)開工，鉀肥、磷肥、尿素等價(jià)格持續(xù)較高，現(xiàn)鉀肥儲(chǔ)備貨源將分批投放市場(chǎng)，預(yù)計(jì)復(fù)合肥原料價(jià)格上漲有所緩和。供應(yīng)端尿素開工負(fù)荷率84.6%，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率63.54%，較上周基本持平，尿素日均產(chǎn)量19.43萬噸。成本端無煙煤市場(chǎng)需求端仍支撐有限，煤價(jià)偏弱暫穩(wěn)運(yùn)行，山西晉城S0.4-0.5無煙洗小塊含稅價(jià)930-980元/噸。需求端隨著氣溫好轉(zhuǎn)，用肥備肥需求逐步釋放，復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率51.36%，較上周提升16.93個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫存79.41萬噸，較上周降低13.43萬噸。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫存端尿素企業(yè)庫存129.51萬噸，較上周減少12.74萬噸，庫存減量主要在內(nèi)蒙古、新疆、湖北和河南。尿素港口庫存11.6萬噸，減少1.9萬噸。目前注冊(cè)倉單7900張，合計(jì)尿素15.8萬噸，較上周減少1361張，合計(jì)尿素2.722萬噸，倉單尿素貨源逐漸釋放。主要運(yùn)行邏輯：尿素供應(yīng)環(huán)比持平，尿素日均產(chǎn)量仍處高位。近兩日尿素期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，短期農(nóng)業(yè)需求支撐減弱，預(yù)計(jì)尿素價(jià)格短期偏弱運(yùn)行，3月復(fù)合肥生產(chǎn)集中，開工率進(jìn)一步回升，對(duì)尿素需求有一定支撐，運(yùn)行區(qū)間參考1720-1880。重點(diǎn)關(guān)注：尿素裝置減產(chǎn)檢修情況、倉單情況、復(fù)合肥開工情況、出口政策、煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)。
◆甲醇：
甲醇主力合約跌0.08%收盤于2555元/噸，現(xiàn)貨太倉市場(chǎng)價(jià)格2588元/噸，下調(diào)5元/噸。供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率89.5%，較上周降低1.49個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量194.37萬噸，供應(yīng)維持中高水平。成本端煤炭供應(yīng)逐步增加，終端電廠日耗不及預(yù)期，市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性欠佳，市場(chǎng)利好消息支撐不足。預(yù)計(jì)下周動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，各工藝制甲醇利潤(rùn)尚可。需求端下游需求甲醇制烯烴開工率81.19%，較上周降低5.96個(gè)百分點(diǎn)，寧波某烯烴裝置如期停車，局部地區(qū)需求窄幅縮減，持續(xù)關(guān)注烯烴裝置開工情況。傳統(tǒng)需求方面，部分傳統(tǒng)下游工廠將陸續(xù)復(fù)工，終端需求市場(chǎng)預(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)，但傳統(tǒng)下游需求整體利好支撐仍顯薄弱。庫存端樣本企業(yè)庫存量46.66萬噸，較上周減少3.34萬噸。甲醇港口庫存量100.12萬噸，較上周增加3.17萬噸。近期外輪卸貨量延續(xù)低水平，但下游烯烴裝置停車，局部需求減少，預(yù)計(jì)港口甲醇庫存或繼續(xù)累庫，但累庫幅度或相對(duì)有限。主要運(yùn)行邏輯：甲醇內(nèi)地開工率高位，內(nèi)貿(mào)量充足，下游制烯烴部分裝置如約停車，局部需求縮減，內(nèi)地庫存和港口庫存表現(xiàn)分化。后市有甲醇裝置春檢和下游烯烴裝置恢復(fù)預(yù)期，疊加2-3月到港量延續(xù)低水平，價(jià)格回落至低價(jià)后，考慮布局長(zhǎng)線多單，甲醇運(yùn)行區(qū)間參考2450-2700。重點(diǎn)關(guān)注：宏觀環(huán)境變化、甲醇生產(chǎn)裝置減產(chǎn)檢修情況、甲醇制烯烴開工、國(guó)際原油價(jià)格。
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