>> 五礦期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250227
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金,王震宇,曾宇軻 |
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銅
美國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期疊加智利停電情緒面影響，銅價(jià)沖高，但美元指數(shù)反彈和對(duì)于需求的擔(dān)憂導(dǎo)致價(jià)格回落，昨日倫銅收漲0.3%至9423美元/噸，滬銅主力合約收至77100元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫(kù)存減少1675至265025噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單比例繼續(xù)提高至39.2%，Cash/3M貼水11.7美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水期貨擴(kuò)大至135元/噸，市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方均不活躍，需求不佳令基差下滑。廣東地區(qū)到貨減少庫(kù)存減量較大，下游補(bǔ)貨欲一般，現(xiàn)貨貼水微縮至35元/噸。進(jìn)出口方面，昨日國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口虧損縮小至900元/噸，洋山銅溢價(jià)環(huán)比下滑。廢銅方面，昨日國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差縮至1500元/噸，廢銅供應(yīng)維持偏緊。價(jià)格層面，地緣局勢(shì)緩和預(yù)期下海外通脹預(yù)期趨弱，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定壓力；中國(guó)即將迎來(lái)重要會(huì)議，關(guān)注會(huì)議政策預(yù)期及落地情況。產(chǎn)業(yè)上看，美國(guó)加征關(guān)稅仍具有不確定性，當(dāng)前COMEX與LME銅價(jià)差維持偏大刺激LME現(xiàn)貨走強(qiáng)，并對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，礦端供需緊缺格局維持也對(duì)銅價(jià)形成提振。從中國(guó)角度看，當(dāng)前下游企業(yè)仍處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中，銅價(jià)反彈將抑制消費(fèi)恢復(fù)，而價(jià)格回落有助于消費(fèi)提升。總體預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)銅價(jià)偏震蕩，外盤(pán)銅價(jià)需注意消息面引發(fā)的波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：76500-77800元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9320-9520美元/噸。
鋁
2025年02月27日，滬鋁主力合約報(bào)收20600元/噸（截止昨日下午三點(diǎn)），漲幅0.49%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)20580元/噸。A00鋁錠升貼水平均價(jià)-20。鋁期貨倉(cāng)單120271噸，較前一日增加695噸。LME鋁庫(kù)存529475噸，減少1550噸。2025年2月24日：鋁錠累庫(kù)2.4萬(wàn)噸至88萬(wàn)噸，鋁棒累庫(kù)0.6萬(wàn)噸至33.45萬(wàn)噸。截止1月份底，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4571萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4351萬(wàn)噸左右，行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)2.29個(gè)百分點(diǎn)至95.2%。2月1-23日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售92.4萬(wàn)輛，同比去年2月同期增長(zhǎng)18%，較上月同期下降30%，今年以來(lái)累計(jì)零售271.8萬(wàn)輛，同比下降4%；乘用車(chē)新能源市場(chǎng)零售44.5萬(wàn)輛，同比去年2月同期增長(zhǎng)77%，較上月同期下降16%，今年以來(lái)累計(jì)零售118.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入旺季，后續(xù)鋁價(jià)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：20300-21100元/噸；LME-3M參考運(yùn)行區(qū)間：2600-2720美元/噸。
鉛
周三滬鉛指數(shù)收漲0.12%至17142元/噸，單邊交易總持倉(cāng)8.17萬(wàn)手。截至周三下午15：00，倫鉛3S較前日同期漲20.5至2007美元/噸，總持倉(cāng)14.79萬(wàn)手。SMM1#鉛錠均價(jià)16925元/噸，再生精鉛均價(jià)16850元/噸，精廢價(jià)差75元/噸，廢電動(dòng)車(chē)電池均價(jià)10050元/噸。上期所鉛錠期貨庫(kù)存錄得4.91萬(wàn)噸，內(nèi)盤(pán)原生基差-190元/噸，連續(xù)合約-連一合約價(jià)差-40元/噸。LME鉛錠庫(kù)存錄得21.97萬(wàn)噸，LME鉛錠注銷(xiāo)倉(cāng)單錄得3.57萬(wàn)噸。外盤(pán)cash-3S合約基差-17.36美元/噸，3-15價(jià)差-64.06美元/噸，剔匯后盤(pán)面滬倫比價(jià)錄得1.179，鉛錠進(jìn)口盈虧為-753.68元/噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存錄增至6.06萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看：宏觀高漲情緒退潮，有色板塊共振下行。原生市場(chǎng)供應(yīng)基本維穩(wěn)。再生市場(chǎng)，廢電瓶?jī)r(jià)格高企，部分地區(qū)原再價(jià)差縮窄。下游采買(mǎi)情緒不高，現(xiàn)貨升貼水邊際走弱?，F(xiàn)貨端的走弱或拉動(dòng)鉛價(jià)短期下行，但中期來(lái)看鉛價(jià)下方支撐偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)中期偏強(qiáng)震蕩為主。
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