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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.57億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,184萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2,038萬(wàn)元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司聚焦焊接領(lǐng)域，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司聚焦于焊接機(jī)器人市場(chǎng)，受益于自產(chǎn)本體數(shù)量增長(zhǎng)、在高端業(yè)務(wù)場(chǎng)景產(chǎn)品拓展，營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)增速高于營(yíng)收，我們分析認(rèn)為，主要是由于公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，尤其是高端伺服焊接技術(shù)得到市場(chǎng)較好認(rèn)可。未來(lái)隨著公司在高端伺服焊接領(lǐng)域持續(xù)上量，營(yíng)收及利潤(rùn)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　公司于具身智能領(lǐng)域加速布局，切入機(jī)器狗及傳感器方向。
　　1）參股機(jī)器狗公司——鏡識(shí)科技。24年6月凱爾達(dá)與通用足式機(jī)器人公司——鏡識(shí)簽署投資協(xié)議，占鏡識(shí)股份的19.8%，公司由浙大特聘教授、清華及哈佛博士學(xué)位的王宏濤教授，以及浙大金永斌博士共同創(chuàng)立；25年1月，鏡識(shí)發(fā)布四足機(jī)器人“黑豹”，整體重量為38公斤，站立高度達(dá)0.63米，速度可達(dá)10m/s。
　　 2）成立人形機(jī)器人子公司——杭州凱爾達(dá)人形公司。2024年12月4日，凱爾達(dá)以自有資金2億元人民幣投資設(shè)立全資子公司-杭州凱爾達(dá)人形機(jī)器人有限公司；作為布局人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的投資和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，將進(jìn)一步加大在人形機(jī)器人整機(jī)、核心零部件以及傳感器、具身智能方向的投資。
　　 3）控股力矩傳感器公司——?jiǎng)P維力傳感。2025年1月17日，凱爾達(dá)人形機(jī)器人正式宣布完成對(duì)杭州凱維力傳感科技有限公司的控股投資。凱維力傳感專注于人形機(jī)器人上游核心部件—多維力/力矩傳感器的研發(fā)，核心產(chǎn)品為基于MEMS加工技術(shù)和感知結(jié)構(gòu)的六維力/力矩傳感器；公司兼具集成度高、靈敏度高和精度高等優(yōu)勢(shì)，且基于晶圓級(jí)集成制造技術(shù)，利于批量化生產(chǎn)與制造，有望大大降低力敏感元件的制造成本；創(chuàng)始人董林璽教授，是浙江省151人才第一層次、浙江省中青年學(xué)科帶頭人，有十五年以上傳感器研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：依據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，略上調(diào)24年盈利預(yù)測(cè)、維持25-26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為0.32、0.59、0.88億元（之前24年預(yù)測(cè)為0.31億元），對(duì)應(yīng)PE分別為160、86、57X?？紤]到公司在工業(yè)焊接領(lǐng)域擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)；且公司在具身智能領(lǐng)域的核心環(huán)節(jié)前瞻布局，未來(lái)有望迎來(lái)產(chǎn)品放量，因此，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)領(lǐng)域行業(yè)景氣下滑且競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。