>> 財信證券-螢石網絡(688475)AI+云平臺雙輪驅動，全屋智能硬件加速落地-250224
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
大?。?/td>
| 911KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁瑋志,周心怡 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：根據公司發(fā)布的業(yè)績快報，公司預計2024年實現營收54.42億元，同比+12.41%，實現歸母凈利潤5.04億元，同比-10.52%，實現扣非歸母凈利潤4.83億元，同比-12.63%。
費用增長致盈利承壓，整體營收仍穩(wěn)健增長。分季度來看，2024Q1/Q2/Q3/Q4分別實現營收12.37/13.46/13.80/14.79億元，同比+14.64%/+11.61%/+12.84%/+11.04%，分別實現歸母凈利潤1.25/1.57/0.93/1.29億元，同比+37.36%/-6.55%/-34.51%/-20.37%，收入穩(wěn)健增長，但費用開支也在增加。2024Q1/Q2/Q3/Q4的歸母凈利率分別為10.11%/11.66%/6.74%/8.72%，同比+1.67/-2.27/-4.87/-3.44pct，Q4盈利端環(huán)比有所修復。
AI應用加快，公司積極布局全屋智能生態(tài)。1）智能攝像頭：作為公司現金牛業(yè)務，去年整體受到運營商渠道下滑的拖累，2024H1實現營收14.44億元，同比-4.42%，2024Q4國補政策疊加雙十一大促刺激產品需求快速增長，預計有望幫助智能攝像頭業(yè)務增速回正。2）智能入戶：國內市場上，根據奧維云網數據，2024年線上市場零售量規(guī)模為789萬套，同比增長20.9%，螢石品牌的人臉視頻鎖Y3000FVS產品在室內屏智能門鎖1500元及以上市場中表現優(yōu)異，并顯著推動了螢石在該細分市場的快速增長；海外市場上，通過匹配當地市場環(huán)境，智能門鈴和貓眼產品也在快速成長中。3）智能服務機器人：該業(yè)務涵蓋了C端和B端的應用場景，家用掃地機器人通過定位寵物友好，在海外市場增速高于國內；商用掃地機器人BS1具備安防巡檢和清潔功能，采用純視覺模式，在環(huán)境適應性和自學習能力方面表現佳，且成本優(yōu)勢明顯，在母公司?？低暤膮f(xié)同作用下，B端渠道覆蓋能力較強；分別針對老年人和兒童設計的陪伴機器人，以情感聯結和智能化功能為基底，未來創(chuàng)新空間可圍繞場景深化、技術融合與生態(tài)聯動三個維度展開，極具增長潛力。
場景應用深化，硬件+增值服務商業(yè)模式存在更多看點：1）C端增值服務與產品高度耦合，體現為AI化、視覺化及交互性的增強，基于用戶行為數據的分析，能夠提供智能看護、遠程互動等更豐富的訂閱服務，增強用戶黏性。2）B端服務面向企業(yè)客戶推出開放式云AGI應用例如智能安防攝像頭的實時決策能力、服務機器人的多任務處理，以降低人工干預成本。目前公司已觀察到夜間小店無人值守、家庭老人看護等服務需求展示出良好的增長勢頭。
投資建議：公司目前仍處于拓渠道、拓市場、拓品類的成長階段，因此各項營銷費用投入有所加大，后續(xù)隨著渠道結構和產品結構優(yōu)化，盈利能力有望提升，總體上我們仍看好公司AI和云平臺服務雙輪驅動下的產品業(yè)務增長潛力。我們預計公司2024-2026年實現營收54.42/62.18/70.12億元，歸母凈利潤5.04/6.07/7.60億元，EPS分別為0.64/0.77/0.97元/股，對應PE分別為62.47/51.89/41.42倍，維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險，市場競爭加劇，需求不及預期
|
|
