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事件：嘉誠(chéng)國(guó)際發(fā)布2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.46億元，同比增長(zhǎng)9.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)24.53%。公司擬每10股轉(zhuǎn)增4.8股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.9元（含稅）。
　　嘉誠(chéng)國(guó)際港啟用，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。公司經(jīng)濟(jì)效益顯著提升，主要?dú)w因于兩大關(guān)鍵因素。其一，嘉誠(chéng)國(guó)際港全面投入運(yùn)營(yíng)，釋放出強(qiáng)大的業(yè)務(wù)承載與運(yùn)轉(zhuǎn)效能。其二，公司積極開拓出口物流新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與世界知名大型跨境電商平臺(tái)企業(yè)的合作不斷深化與拓展，合作范圍持續(xù)擴(kuò)大。
　　跨境電商物流服務(wù)發(fā)展迅速，客戶資質(zhì)良好。公司目前已為全球聞名的四大跨境電商平臺(tái)企業(yè)，供應(yīng)了規(guī)模超172萬平方米的倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)地，并開展了庫(kù)內(nèi)作業(yè)等一系列服務(wù)。接下來，公司將以現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)服務(wù)成果作為有力依托，憑借高質(zhì)量服務(wù)，逐步向干線運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)務(wù)服務(wù)等環(huán)節(jié)延伸，致力于構(gòu)建全鏈路服務(wù)體系。
　　持續(xù)布局高標(biāo)倉(cāng)，物流版圖再擴(kuò)張。公司自有倉(cāng)庫(kù)包括天運(yùn)物流中心、嘉誠(chéng)國(guó)際港，以及嘉誠(chéng)國(guó)際（海南）多功能數(shù)智物流中心。其中，天運(yùn)物流中心位于南沙保稅區(qū)內(nèi)，面積約為12萬平方米。嘉誠(chéng)國(guó)際港（二期）、（三期）合計(jì)面積約為52.49萬平方米，主要用于知名的跨境電商平臺(tái)出口業(yè)務(wù)及相關(guān)配套服務(wù)使用。位于海南省?？谑械募握\(chéng)國(guó)際（海南）多功能數(shù)智物流中心已竣工并投入試運(yùn)營(yíng)，主要用于免稅品物流、制造業(yè)全球分撥中心等業(yè)務(wù)，2025年將擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)面積并提升運(yùn)營(yíng)效率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.5億元、3億元、3.5億元，BPS分別為8.13元、8.74元、9.44元，對(duì)應(yīng)PB為1.6倍、1.5倍、1.4倍。參考可比公司估值，給予公司2025年2倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.26元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇或不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外布局風(fēng)險(xiǎn)等。