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2025年2月A股上漲。截至2月26日，本月上證指數上漲3.99%，深證成指上漲7.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲9.90%。板塊方面，計算機、電子、機械、傳媒等板塊表現(xiàn)相對較好，煤炭、石化、銀行跌幅相對較大。
　　l預期管理+業(yè)績預期是影響A股3月表現(xiàn)的核心因素。A股核心驅動力之一的政策預期方面，自2024年9月下旬以來，政策端一直利好不斷，提振投資者信心，提高風險偏好。3月是關鍵的時間窗口，全國兩會即將召開，市場普遍預期將有更多政策推出，有望進一步提振投資者情緒。同時，3月將進入年報披露高峰期，財報季+政策共振為市場帶來結構性機會。
　　l波動或將加大，把握結構性機會。自今年1月，DeepSeek-R1發(fā)布以來，投資者持續(xù)看漲中國資產。我們認為投資自情緒依然較高，未來預期向好，3月春季行情有望持續(xù)演。但是從以往的經驗來看，隨著成交量的攀升和熱點題材股的累計漲幅過大，市場的波動可能也會隨之加大。主要原因包括：1）宏觀政策協(xié)同發(fā)力，推動經濟穩(wěn)中有進；2）人工智能驅動的流動性支持是關鍵催化劑，流動性回暖，增量資金逐漸進場；3）3月兩會將召開，政策驅動是聚焦的關鍵點之一，受益于兩會政策的相關板塊值得重點去把握；4）3月將進入年報披露高峰期，也是業(yè)績預期的投資窗口期，業(yè)績超預期的個股有望迎來估值修復，帶來結構性行情。3月的投資組合，我們采取攻守兼?zhèn)涞牟呗裕芤嬗谡呃?業(yè)績超預期+受益于科技催化的主題或成為春季行情下階段的主要方向。配置的投資策略應當聚焦受益于有政策助力預期+業(yè)績利好預期的成長型價值股。3月我們建議布局科技、消費等板塊里的價值股。
　　風險提示：1）經濟數據不及預期的風險；2）受海外經濟衰退影響的風險；3）受地緣政治沖突影響的風險。