>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
巴西可能很快面臨降水擔(dān)憂。2月中旬發(fā)生的天氣變化給巴西的大豆和第二輪玉米產(chǎn)區(qū)帶來了更干燥的天氣，原因是高空高壓區(qū)從大西洋向內(nèi)陸擴(kuò)展到巴西東南部。不幸的是，對于一些巴西種植者來說，預(yù)計(jì)高空高壓脊將在3月的大部分時(shí)間里保持不變。種植者將希望高壓脊能及時(shí)突破，帶來足夠的降雨來支持正常的作物生長。然而，人們越來越擔(dān)心，季風(fēng)季節(jié)結(jié)束后，長期土壤濕度將低于往常。巴西東南部的高壓系統(tǒng)已經(jīng)使從米納斯吉拉斯州到巴伊亞州，再到皮奧伊東南部和托坎廷斯東南部的咖啡、甘蔗、玉米、大豆和棉花生產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)干旱。巴西中南部中心地區(qū)出現(xiàn)了一些旱情，而中西部產(chǎn)區(qū)則普遍降雨。帕拉那州、圣保羅州和南馬托格羅索州東部的干燥情況并不令人擔(dān)憂，因?yàn)橥寥缐勄橛欣?，預(yù)計(jì)這些地區(qū)會(huì)及時(shí)降雨。然而，米納斯吉拉斯州和巴伊亞州將繼續(xù)干旱，隨著3月的臨近，戈亞斯和托坎廷斯的降雨量也可能比往常少。
阿根廷3月初天氣或更有利，北部地區(qū)高溫壓力有望緩解。南部地區(qū)的一輪鋒面已經(jīng)停滯，這股鋒面帶來了強(qiáng)降雨。其在周四或周五將向北推進(jìn)，有望解除高溫壓力。另一個(gè)系統(tǒng)將在本周末隨著更大范圍的降雨而移動(dòng)，并在全國范圍內(nèi)留下一輪鋒面，預(yù)計(jì)下周將保持活躍。1月和2月大部分時(shí)間的炎熱干燥天氣對玉米和大豆都造成了一些損害，但預(yù)計(jì)3月初的天氣會(huì)更有利。
美國農(nóng)業(yè)部（USDA）展望論壇：預(yù)計(jì)2025/26年度美國大豆單產(chǎn)為52.5蒲式耳/英畝，2024/25年度最終單產(chǎn)為50.7蒲式耳/英畝，2024年展望論壇為52蒲式耳/英畝。預(yù)計(jì)2025/26年度美國大豆期末庫存為3.2億蒲。預(yù)計(jì)2025/26年度美國大豆產(chǎn)量為43.7億蒲式耳，2024/25年度最終產(chǎn)量為43.66億蒲式耳，2024年展望論壇為45.05億蒲式耳。
加拿大油籽加工商協(xié)會(huì)（COPA）發(fā)布的油籽壓榨數(shù)據(jù)顯示，2025年01月，加拿大油菜籽壓榨量為1010532.0噸，環(huán)比降0.43%；菜籽油產(chǎn)量為423802.0噸，環(huán)比降0.64%；菜籽粕產(chǎn)量為591256.0噸，環(huán)比降1.38%。
巴西帕拉納州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)廳（Deral）周四表示，該州2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2120萬噸，較上個(gè)月預(yù)測值下調(diào)0.65%。Deral的專家Edmar Gervasio稱：“對于大豆而言，收獲期結(jié)束時(shí)的產(chǎn)量預(yù)期仍然良好。在情況不佳的地區(qū)，尤其是西部地區(qū)，已經(jīng)被收割。現(xiàn)在，南部地區(qū)仍然沒有發(fā)現(xiàn)什么問題，該地區(qū)的生產(chǎn)力甚至有可能上升。”如果該預(yù)測得到證實(shí)，那么該州的大豆產(chǎn)量將較上一年度受干旱天氣影響的產(chǎn)量增加14%。截至本周初，該州大豆收割率已達(dá)到49%。
Emater：南里奧格蘭德州已開始收割2024/25年度大豆，收割面積約占總種植面積的1%。這一比例與歷史平均水平一致。該州通常收割較晚，在近幾年遭受干旱和洪澇災(zāi)害后，今年的收成預(yù)計(jì)再次低于預(yù)期。Emater稱，大豆作物正進(jìn)入最后階段，一些地區(qū)已經(jīng)開始收割。Emater表示：“產(chǎn)量較預(yù)估的要低。盡管最近降雨量很大，但作物的情況因降雨量、土壤的滲透能力和保水能力以及種植期間的土壤和氣候條件而異。”
據(jù)外媒報(bào)道，烏克蘭農(nóng)業(yè)部第一副部長Taras Vysotskiy周四表示，烏克蘭可能會(huì)將2025年大豆種植面積減少10-15%，向日葵種植面積減少5%，轉(zhuǎn)而種植玉米。Vysotskiy還說，盡管本月以來氣溫一直低于零度，但冬季作物大多狀況良好，因?yàn)樘锏乇谎└采w。烏克蘭是主要的農(nóng)產(chǎn)品出產(chǎn)國和歐洲最大的大豆出口國。去年，烏克蘭大豆產(chǎn)量達(dá)到600萬噸的歷史最高水平。
據(jù)外電消息，馬來西亞種植和商品部預(yù)計(jì)，小農(nóng)將在今年6月前充分利用為棕櫚油重新種植計(jì)劃提供的1億馬幣援助。部長拿督斯里Johari Abdul Ghani表示，馬來西亞2024年只重新種植了11.4萬公頃油棕，或占到總種植面積的2.0%，低于2023年的13.2萬公頃(2.3%)。原本的年度重新種植目標(biāo)在4-5%之間，或約為每年28.5萬公頃。
POC會(huì)議發(fā)言總結(jié)-OILWORLD：1)2024/25年度全球生產(chǎn)缺口顯著，高價(jià)格正在實(shí)現(xiàn)需求配給2)2024年印度尼西亞和中美洲的棕櫚油產(chǎn)量急劇下降，樹木經(jīng)過休整，2025年有望恢復(fù)，但馬來西亞產(chǎn)量仍在下降，預(yù)計(jì)2024/25年度世界產(chǎn)量將增加110萬噸。3)2025年1-7月，全球葵花籽油和菜籽油供應(yīng)緊張，葵花籽油可能成為價(jià)格上漲的引領(lǐng)者，并帶動(dòng)大豆油價(jià)格上漲，這是由于需求從棕櫚油轉(zhuǎn)移。4)世界棕櫚油進(jìn)口需求疲軟，當(dāng)印度尼西亞庫存開始積累時(shí)，棕櫚油價(jià)格溢價(jià)預(yù)計(jì)將縮小。5)地緣政治、經(jīng)濟(jì)以及供需方面存在諸多不確定性。低覆蓋率存在風(fēng)險(xiǎn)。6)四大主要食用油的價(jià)格將繼續(xù)波動(dòng)，但波動(dòng)區(qū)間相對較窄。7)未來，必須加大力度扭轉(zhuǎn)棕櫚油產(chǎn)量和單產(chǎn)下降的趨勢。但即使加快重新種植速度并確定新的油棕種植區(qū)域，也需要3-4年時(shí)間才能使棕櫚油產(chǎn)量提高。在此之前，棕櫚油的全球市場份額將下降，油籽種植和產(chǎn)量將繼續(xù)大幅上升。
POC會(huì)議發(fā)言總結(jié)-PEORA：1)除基本面因素外，基金仍將是影響市場的一股持續(xù)力量。2)從B35生物柴油提高到B40生物柴油的政策實(shí)施，仍將是市場的一個(gè)關(guān)鍵基本面因素。3)目前，由于產(chǎn)量下降，市場供應(yīng)偏緊，但遠(yuǎn)
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