>> 開源證券-海泰新光(688677)公司信息更新報告：2024年業(yè)績復(fù)蘇超預(yù)期，客戶訂單需求快速回升-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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2024業(yè)績復(fù)蘇超預(yù)期，Q4海外庫存出清，訂單逐步恢復(fù)，維持“買入”評級
公司2024實(shí)現(xiàn)收入4.41億元（yoy-6.35%），歸母凈利潤為1.35億元（yoy-7.43%），其中2024Q4公司實(shí)現(xiàn)收入1.22億元（yoy+29.34%），歸母凈利潤為0.37億元（yoy+36.22%），主要系美國客戶庫存降到低位，發(fā)貨相比2023年同期大幅增長?？紤]到業(yè)績受客戶訂單周期性影響較大，我們下調(diào)2024-2026年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為1.35/1.80/2.31億（原值為2.00/2.60/3.39億元），對應(yīng)EPS分別為1.11/1.49/1.92元/股，PE為35.0/26.0/20.2倍，隨著客戶訂單逐步恢復(fù)，新一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)銷售持續(xù)增長，作為內(nèi)窺鏡核心部件的唯一供應(yīng)商，公司海外業(yè)務(wù)收入有望進(jìn)一步增長，維持“買入”評級。
2024年國內(nèi)整機(jī)業(yè)務(wù)推進(jìn)良好，圍繞重點(diǎn)科室形成系統(tǒng)解決方案
自2024年春節(jié)開始國內(nèi)整機(jī)推廣，截至2024Q3已銷售150套（臨床使用）。圍繞婦科和頭頸外科等重點(diǎn)科室，搭建了30余人的營銷推廣團(tuán)隊(duì)。并在重點(diǎn)省份建立了銷售經(jīng)理和經(jīng)銷商，經(jīng)銷商體系現(xiàn)已基本建設(shè)完備。多家經(jīng)銷商已在2024年11月底集中簽訂經(jīng)銷協(xié)議，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國大部分省市。積極開展品牌建設(shè)和學(xué)術(shù)推廣，形成品牌影響力，并且拓展氣腹機(jī)、手術(shù)器械等內(nèi)窺鏡配套產(chǎn)品，在婦科、頭頸外科形成完善的內(nèi)窺鏡+器械產(chǎn)品解決方案。
海外子公司陸續(xù)投產(chǎn)，關(guān)稅風(fēng)險降低，公司利潤率有望長期保持高位
美國子公司內(nèi)窺鏡總裝生產(chǎn)線已經(jīng)通過美國客戶的認(rèn)證，2024年底開始批量生產(chǎn)和銷售，4mm的宮腔鏡截至2024Q3發(fā)貨2000多支；2.9MM的膀胱鏡和3MM超細(xì)腹腔鏡已經(jīng)通過測試，預(yù)計2025年上市。泰國子公司已經(jīng)獲得BOI證書和生產(chǎn)許可證，同時也完成了產(chǎn)線布局，產(chǎn)能規(guī)劃是年產(chǎn)兩萬支，2024年底處于試生產(chǎn)和過程變更階段。海外子公司陸續(xù)投產(chǎn)，形成了總部、美國、泰國之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同鏈條，有助于公司充分發(fā)揮在美國的市場優(yōu)勢，在逆全球化供應(yīng)鏈重建過程中獲得優(yōu)勢地位；隨著海外子公司產(chǎn)能和管理水平的提升，關(guān)稅對公司利潤的影響會進(jìn)一步降低，公司利潤率有望長期保持在較高水平。
風(fēng)險提示：海外大客戶訂單節(jié)奏波動風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期；市場推廣不及預(yù)期。
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