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2024年碳纖維行業(yè)整體維持低位運行，風(fēng)電占據(jù)需求量38%
　　碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈包括上游丙烯腈、中游原絲/碳纖維、下游航空/風(fēng)電等環(huán)節(jié)。2024年，國內(nèi)產(chǎn)能增速減緩，新增投產(chǎn)項目進(jìn)入冷靜期。截至2024年底，國內(nèi)碳纖維年產(chǎn)能達(dá)135500噸，新增產(chǎn)能15300噸。2024年風(fēng)電葉片對碳纖維需求占比約為37.96%，較2023年占比提升。價格方面維持低位運行，截至2024年12月31日，碳纖維市場平均價格為83.75元/千克，較年初下跌11元/千克，2024年全年碳纖維市場平均價格為90.1元/千克，環(huán)比跌幅23.86%。
　　日本東麗工業(yè)60余年持續(xù)開發(fā)碳纖維，確立行業(yè)領(lǐng)先地位
　　海外碳纖維龍頭企業(yè)主要有日本東麗工業(yè)、美國赫氏和德國西格里碳素等。日本東麗工業(yè)是全球碳纖維行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，自上世紀(jì)60年代起，東麗通過技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化突破，逐步確立了其行業(yè)領(lǐng)先地位。60-70年代開發(fā)碳纖維時，并不存在碳纖維的應(yīng)用市場，于是東麗開拓了釣竿、高爾夫球桿等用途，維持生產(chǎn)并打磨技術(shù)。之后，東麗的碳纖維復(fù)合材料被用于飛機(jī)上，并且使用范圍向次承力結(jié)構(gòu)材料、主承力結(jié)構(gòu)材料擴(kuò)展。到了波音787，東麗的碳纖維復(fù)合材料得到大量使用。東麗自身對于這一產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)、推廣以及全球化的布局發(fā)展、并購操作都是助推碳纖維這一新型材料走向成功的重要因素。
　　東麗工業(yè)于2014年完成對卓爾泰克收購，行業(yè)第一兼并第三進(jìn)入大絲束領(lǐng)域
　　卓爾泰克是全球最大的大絲束碳纖維生產(chǎn)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、汽車、船舶、建筑補強(qiáng)、摩擦材料、高溫防火材料等領(lǐng)域。2013年9月27日，東麗工業(yè)發(fā)布公告表示將收購卓爾泰克。參考截至2012年的碳纖維行業(yè)產(chǎn)能排名，東麗工業(yè)以2.11萬噸產(chǎn)能排名世界第一，而卓爾泰克以1.05萬噸產(chǎn)能排名第三。參考東麗工業(yè)于2013年9月27日發(fā)布的公告，東麗與卓爾泰克達(dá)成的協(xié)議收購價為每股16.75美元、總價約5.84億美元。后續(xù)至2014年3月3日東麗工業(yè)發(fā)布公告稱完成對卓爾泰克的收購。
　　對比北證：成熟企業(yè)通過并購進(jìn)入新業(yè)務(wù)穿越周期具有可行性
　　東麗收購卓爾泰克的主要原因可歸納為（1）拓展低成本碳纖維市場，擴(kuò)大全球份額；（2）補充產(chǎn)品線，布局新興工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域；（3）降低生產(chǎn)成本，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)；（4）應(yīng)對未來市場需求增長；（5）鞏固行業(yè)壟斷地位。吉林碳谷為北交所內(nèi)主要從事碳纖維行業(yè)的典型公司，碳纖維原絲2024H1占到吉林碳谷總營收的69.27%以及毛利潤的87.80%。目前吉林碳谷仍為國內(nèi)最大的原絲生產(chǎn)基地，但同樣面臨著行業(yè)低谷期以及來自其他國內(nèi)競爭者的壓力。對于北交所內(nèi)企業(yè)，特別是如吉林碳谷等已經(jīng)具有較大的經(jīng)營規(guī)模及細(xì)分行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍地位的企業(yè)而言，在面臨行業(yè)周期性波動、原有賽道發(fā)展受限制的情況時，參考東麗收購卓爾泰克案，根據(jù)自身業(yè)務(wù)特性及實際財務(wù)能力，通過并購快速實現(xiàn)切入新業(yè)務(wù)、提供新的業(yè)務(wù)增長點具有較強(qiáng)的可行性。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、政策變動風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新風(fēng)險。