>> 銀河期貨-尿素月報：供需雙旺，尿素連續(xù)反彈-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 2406KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張孟超 |
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前言摘要
供應(yīng)端：進(jìn)入3月份，隨著主流區(qū)域尿素出廠價格反彈，而當(dāng)前原料無煙煤價格弱勢下跌，當(dāng)前尿素行業(yè)整體利潤略有擴(kuò)張，晉城地區(qū)6800K無煙小塊出廠價970元/噸，陽泉無煙塊煤價格870元/噸，榆林沫煤延續(xù)下跌態(tài)勢，5800大卡含稅出廠價大跌至500元/噸，煙塊煤6200大卡含稅出廠價大跌至536元/噸，尿素現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈，固定床工藝生產(chǎn)完全利潤扭虧為盈，當(dāng)前盈利120元/噸；水煤漿工藝生產(chǎn)利潤位置300元/噸，氣流床工藝?yán)麧檾U(kuò)大至520元/噸，預(yù)計3月份，隨著國煤價持續(xù)偏弱運(yùn)行，尿素出廠價底部有支撐，預(yù)計利潤將會維持。國內(nèi)西南、西北氣頭檢修裝置全面恢復(fù)，煤頭裝置運(yùn)行穩(wěn)定，尿素日均產(chǎn)量將繼續(xù)提升，預(yù)計3月份，國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在10.5萬噸以上的歷史高位水平，國內(nèi)供應(yīng)將趨向?qū)捤?。?br> 需求端：進(jìn)入3月份，中原地區(qū)復(fù)合肥生產(chǎn)將會達(dá)到頂峰，一方面，由于當(dāng)前復(fù)合肥廠成品庫存較高，持續(xù)擠壓，2024年四季度生產(chǎn)進(jìn)度同比有一定落后，下游基層提貨情緒低迷，預(yù)計3月份復(fù)合肥開工率將快速恢復(fù)，生產(chǎn)加速；另一方面，由于目前河南、山東地區(qū)復(fù)合肥廠尿素庫存高企，預(yù)計開工率提升之后，尿素采購量短期將有限。東北地區(qū)春耕備肥將持續(xù)開展，一方面，由于東北地區(qū)囤貨成本較高，從8月份開始采購到年底的綜合成本核算到山東河南出廠價在1800元/噸以上，部分成本超過1900元/噸，同時隨著尿素價格連續(xù)下跌，冬季后半段備貨情緒低迷，生產(chǎn)進(jìn)度偏慢；另一方面，東北地區(qū)特別是黑龍江地區(qū)備肥進(jìn)度一般，3月份東北地區(qū)復(fù)合肥仍有一定需求。
3月份市場展望，由于尿素企業(yè)利潤尚可，預(yù)計尿素日均產(chǎn)量將維持在19.5萬噸以上；另一方面，3月中上旬，中原及東北地區(qū)復(fù)合肥廠開工率將會達(dá)到頂峰，加快生產(chǎn)追趕進(jìn)度，同時農(nóng)業(yè)剛需繼續(xù)釋放，東北地區(qū)繼續(xù)春耕備貨，需求端有一定支撐；不過進(jìn)入3月中下旬，一方面，農(nóng)業(yè)收尾，東北基層備貨臨近結(jié)束，復(fù)合肥生產(chǎn)告一段落，預(yù)計需求整體將有所放緩，同時3月份正值淡出企業(yè)放儲時間節(jié)點，預(yù)計中下旬尿素價格將高位回落為主。
期貨方面，05合約當(dāng)前從升水到貼水，預(yù)計3月份尿素期貨前高后低為主。
重點關(guān)注宏觀走勢。
策略推薦：
1.單邊：中旬之后偏空為主
2.套利：觀望
3.期權(quán)：賣2025-C-1900
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