>> 光大證券-蘇泊爾(002032)2024年度業(yè)績快報點評：外銷驅(qū)動增長，業(yè)績符合預(yù)期-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪吉然 |
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事件：公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入224.3億元，同比+5.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.4億元，同比+3.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.7億元，同比+3.6%。折算24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入59.1億元，同比-0.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.1億元，同比-0.7%；扣非歸母凈利潤6.6億元，同比+0.2%。
點評：
外銷受控股股東補庫拉動，增長情況良好：公司外銷收入主要來自于控股股東SEB集團代工訂單，受歐美市場去庫存影響，SEB補庫需求拉動公司外銷收入大幅增長，公司公告顯示2024年公司與控股股東SEB集團關(guān)聯(lián)交易實際發(fā)生71.4億元人民幣，較2023年雙方關(guān)聯(lián)交易實際發(fā)生金額+20.3%，2025年預(yù)計進一步同比增長+4.4%至74.6億元人民幣。SEB全球市場認可度較高，隨著SEB在全球市場份額的拓展，預(yù)計公司外銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴張。
內(nèi)銷面臨行業(yè)停滯，公司維持龍頭地位：2024年公司內(nèi)銷預(yù)計略微下滑，據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道推總數(shù)據(jù)，2024年廚小家電零售額同比-0.8%，零售量同比+1.2%，消費需求疲軟，各品牌競爭激烈，且2024年國補對公司主營廚小家電產(chǎn)品覆蓋率低，導(dǎo)致公司內(nèi)銷短期承壓。公司維持穩(wěn)健經(jīng)營，積極降本增效，線上、線下核心品類份額持續(xù)增長，同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推出智能炒菜機、家用咖啡機等新品類，以產(chǎn)品創(chuàng)新激發(fā)需求釋放，保障廚小行業(yè)領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司控股股東SEB集團全球市場地位穩(wěn)固，與公司維持良好合作關(guān)系，代工訂單增加驅(qū)使公司外銷持續(xù)增長；公司內(nèi)銷維持穩(wěn)定，面對日趨激烈的競爭格局，公司降本增效執(zhí)行良好，新品研發(fā)穩(wěn)步推進，穩(wěn)坐廚小家電行業(yè)龍頭。考慮到廚小國內(nèi)品牌競爭加劇，下調(diào)24-26年歸母凈利潤為22.4/23.6/25.4億元（較前次預(yù)測下調(diào)5%/8%/9%），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19/18/17，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：SEB訂單不及預(yù)期，原材料價格上漲，國內(nèi)市場競爭加劇。
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