>> 申萬宏源-倍輕松(688793)2024年年報快報點評：全年業(yè)績同比扭虧為盈，符合預期-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 503KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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投資要點：
24Q4業(yè)績符合預期。倍輕松2024年預計實現(xiàn)營收10.85億元，同比-15%，實現(xiàn)歸母凈利潤943萬元，同比轉正。其中，24Q4預計實現(xiàn)營收2.48億元，同比-26%，實現(xiàn)歸母凈利潤-367萬元，23Q4為-3453萬元。公司24Q4收入、業(yè)績符合市場預期。2024年公司持續(xù)深化降本增效，提升公司整體運營效率，調(diào)整銷售戰(zhàn)略。公司減少了投入產(chǎn)出效率低下的渠道投入，因此整體營業(yè)收入同比略微下降。隨著渠道投入產(chǎn)出效率的提升，以及公司整體運營效率的提高，公司成本管控得到進一步優(yōu)化，盈利能力得到改善。
線上渠道收入下滑但盈利有望改善，線下渠道布局持續(xù)優(yōu)化。線上渠道方面，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，24Q4公司線上銷售額同比-35%，主要系去年同期公司推出爆款產(chǎn)品頸部按摩儀N5 mini、并大力開拓抖音渠道，收入基數(shù)較高所致。分渠道看，24Q4抖音渠道銷售額同比-75%，而京東渠道銷售額同比+8%，虧損的抖音渠道規(guī)模大幅收縮后，有望帶動線上渠道盈利改善。線下渠道方面，截至2024年6月30日，公司共設有133家線下直營門店，經(jīng)銷門店數(shù)共有63家，分別較2023年末-10/+19家。2023年公司正式開啟省級零售服務商招商加盟的新業(yè)務模式，通過省級零售服務商現(xiàn)有渠道，有效開發(fā)市場盲區(qū)，特別是對二三級城市乃至下沉市場的滲透開發(fā)，提高倍輕松的品牌認知率；并計劃通過省級服務商的優(yōu)秀市場拓展能力，逐步在省內(nèi)多網(wǎng)點滲透布局，將品牌影響力輻射至更多更廣的核心區(qū)域，發(fā)揮品牌與門店的協(xié)同作用。海外渠道方面，公司通過亞馬遜、TikTok等平臺設立線上直營店、海外獨立站，并在主要業(yè)務區(qū)域設立子公司以輔助海外線下渠道的開拓與發(fā)展。2024年11月，倍輕松海外機場首店在新加坡樟宜機場開業(yè)，有望提升公司在當?shù)氐钠放屏?，起到引流效果，同時輻射整個東南亞市場。
小幅下調(diào)盈利預測，維持“增持”投資評級。我們小幅下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預測為0.09、0.59、0.90億元（前值為0.27、0.65、0.97億元），同比分別轉正、+573%、+54%，對應當前市盈率分別為299倍、44倍和29倍，維持“增持”投資評級。我們以科沃斯、石頭科技、奧佳華作為可比公司，可比公司24年平均PEG為1.41倍，公司24年PEG為1.35倍，對應當前市值有5%上漲空間，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險；新品推出不及預期；銷售費用率較高風險。公司于2024年7月11日公告《關于2023年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復公告》，2024年12月24日公告《關于深圳市倍輕松科技股份有限公司有關事項的監(jiān)管工作函》，在此特別提示。
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