>> 財通證券-傳音控股(688036)新興市場手機龍頭，AI賦能開啟全新成長曲線-250301
| 上傳日期： |
2025/3/1 |
大小： |
2192KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司是全球新興市場手機龍頭之一，硬件/軟件全方位布局：公司前身成立于2006年，2019年科創(chuàng)板上市。公司主要從事手機等智能終端的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運營，旗下有TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，產(chǎn)品在非洲市場長期領(lǐng)先，并持續(xù)拓展新興市場，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年公司智能手機全球份額為8.6%，位居第4。公司業(yè)績快報預(yù)告2024年實現(xiàn)收入687.43億元，同比增長10.35%，歸母凈利潤55.90億元，同比增長0.96%。
手機業(yè)務(wù)：非洲市場地位領(lǐng)先，新興市場潛力巨大：公司最早開拓非洲市場，憑借本土化戰(zhàn)略穩(wěn)固領(lǐng)先地位。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，3Q2024公司在非洲市場智能手機市占率50%，同比提升約2pct。印度/東南亞/中東/拉美等新興市場經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Υ?，助力智能手機市場發(fā)展。公司復(fù)刻非洲市場本土化打法，1H2024公司在巴基斯坦/孟加拉國市占率均位居第1，新興市場對公司收入貢獻持續(xù)增長。短期看，上游存儲價格下行，公司與高通的專利糾紛有望平穩(wěn)落地，手機業(yè)務(wù)邊際向好趨勢明確。
AI賦能，移動互聯(lián)/拓品類開辟全新增長曲線：公司旗下手機基于自有操作系統(tǒng)構(gòu)筑本地化APP矩陣與互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，反哺手機業(yè)務(wù)發(fā)展。公司把握AI浪潮，與谷歌、阿里、聯(lián)發(fā)科等大模型/芯片廠商合作推出AI手機/應(yīng)用。拓品類方面，公司依托手機+本土化渠道優(yōu)勢，發(fā)力數(shù)碼配件/家電/儲能等新形態(tài)硬件業(yè)務(wù)，并積極把握AR等創(chuàng)新終端形態(tài)，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，3Q2024公司TWS耳機在非洲市場市占率達50%，排名第1。
投資建議：公司傳統(tǒng)手機業(yè)務(wù)有望伴隨新興市場持續(xù)增長，AI賦能下移動互聯(lián)+拓品類開拓全新成長曲線。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為55.90/63.59/75.85億元，EPS為4.90/5.58/6.65元，對應(yīng)PE為18.91/16.62/13.94倍，給予“增持”評級。
風險提示：境外經(jīng)營風險；主要原材料供應(yīng)集中及價格波動風險；匯率波動風險；市場競爭風險；宏觀環(huán)境風險
|
|
