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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)：24全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.14億元，yoy-8.49%；歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比-38.74%。Q4單季度來看，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.14億元，yoy5.90%，環(huán)比36.35%；歸母凈利潤(rùn)0.81億元，yoy137.89%，環(huán)比85.04%；扣非凈利潤(rùn)0.66億元，yoy159.81%,環(huán)比77.67%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　受益于消費(fèi)電子訂單驗(yàn)收，Q4凈利率環(huán)比大幅提升。由于鋰電業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，公司Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期。但23Q3-24Q4凈利率分別為6.27%、3.51%、3.79%、2.95%、5.61%、7.95%，Q4凈利率同比及環(huán)比均有提升明顯，主要是由于公司高毛利率的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)驗(yàn)收順利、在報(bào)表中營(yíng)收貢獻(xiàn)占比提升。
　　鋰電業(yè)務(wù)：關(guān)注出口+新技術(shù)增量+改造需求?！境隹凇抗痉e極布局直接及間接出海，海外訂單增長(zhǎng)較快，已收到部分客戶定點(diǎn)及意向訂單；【新技術(shù)】固態(tài)電池等新技術(shù)變化，帶來激光焊接增量設(shè)備需求，根據(jù)2024年4月公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司已給多家固態(tài)電池客戶提供激光焊接設(shè)備及裝配線；【改造】老設(shè)備改造訂單增加，包括設(shè)備提速、換型、專線改造等。
　　非鋰電業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)占比提升，拉動(dòng)盈利結(jié)構(gòu)改善。公司非鋰電行業(yè)訂單毛利率高于鋰電訂單，包括消費(fèi)電子、氫燃料電池、連接器、繼電器、醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)，非鋰電業(yè)務(wù)訂單占比提高，可拉動(dòng)公司盈利能力提升。根據(jù)公司2024年11月公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，24年前三季度公司新簽訂單金額為22億元，其中非鋰電訂單占比達(dá)到39%。隨著非鋰電訂單占比提升，公司盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：考慮到公司鋰電業(yè)務(wù)驗(yàn)收節(jié)奏放緩，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.75、2.98、4.95億元（之前24-26年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別為2.56、3.96、5.90億元），對(duì)應(yīng)PE分別為35、20、12X?？杀裙竞Ｄ啃?、帝爾激光、大族激光，25-26年P(guān)E均值分別為25、20X，公司估值低于可比公司均值水平。雖然短期公司鋰電業(yè)務(wù)表現(xiàn)承壓，但考慮到公司鋰電業(yè)務(wù)加快布局海外、固態(tài)等新技術(shù)以及緊抓存量改造需求，預(yù)計(jì)鋰電業(yè)務(wù)盈利能力將企穩(wěn)向上；且公司積極布局高毛利率非鋰電業(yè)務(wù)，尤其消費(fèi)電子快速發(fā)展，有望帶來公司綜合利潤(rùn)結(jié)構(gòu)改善，保障公司利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，因此維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電業(yè)務(wù)景氣度較弱、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、3C等新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。