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公司公布三季度業(yè)績(jī)：公司2024前三季度收入22億/yoy-13.88%；歸母凈利潤(rùn)0.95億/yoy-62.46%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.76億/yoy-66.26%；其中，24Q3收入7.44億/yoy-12.9%，歸母凈利潤(rùn)0.44億/yoy-18.6%。24M1-9公司受動(dòng)力電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)停滯影響，收入/利潤(rùn)承壓；未來(lái)公司切入3C行業(yè)，緊跟大客戶突破小鋼殼電池焊接技術(shù)，有望持續(xù)受益，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　24Q3毛利率邊際回升，24M1-9銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率均有所增加
　　24年前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率31.60%，同比下降2.22pct；實(shí)現(xiàn)凈利率4.13%，同比下降5.76pct。24Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率33.55%，同比上升3.37pct；實(shí)現(xiàn)凈利率5.61%，同比下降0.66pct，盈利能力相對(duì)下降。費(fèi)用率方面，2024公司前三季度銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.80%/15.54%/7.66%，分別同比上升0.92pct/0.78pct/1.65pct，主要系營(yíng)業(yè)收入下降后費(fèi)用相對(duì)固定。
　　非鋰電業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提升，3C行業(yè)布局有望帶來(lái)新增量
　　24M1-9公司受動(dòng)力電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)停滯影響，收入/利潤(rùn)承壓。公司大力開拓非鋰電行業(yè)客戶，提高非鋰電訂單占比，公司消費(fèi)電子領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)較快，持續(xù)獲得國(guó)際頂尖客戶的新產(chǎn)品訂單，為公司后續(xù)盈利能力改善提供了保證。3C行業(yè)方面，公司一方面圍繞紐扣電池裝配線布局，另一方面受益于歐洲禁止電子產(chǎn)品使用膠水粘合電池的趨勢(shì)以及海外大客戶小鋼殼電池需求放量，提前布局的小鋼殼電池的焊接技術(shù)有望帶來(lái)收入增長(zhǎng)。此外公司還積極探索燃料電池、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體、光伏等行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景。
　　公司持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)，挖掘鋰電存量設(shè)備改造需求
　　海外鋰電池廠仍在擴(kuò)產(chǎn)，在海外需求提升的背景下，中資鋰電企業(yè)也加速海外建廠。公司加大海外市場(chǎng)開拓力度，24H1海外新簽訂單同比增長(zhǎng)695.68%。上半年日本/德國(guó)子公司與日本頭部車企和數(shù)家歐洲頭部車企提供了設(shè)備技術(shù)方案，預(yù)計(jì)下半年將有訂單落地。公司持續(xù)挖掘鋰電存量設(shè)備改造需求，積極為電池廠提供設(shè)備升級(jí)改造方案，以較低的投入為電池廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升和產(chǎn)品改型，同時(shí)也提高公司鋰電訂單整體毛利率。
　　給予公司目標(biāo)價(jià)18.69元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　基于鋰電行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍然較慢，我們下調(diào)公司2024-2026年EPS分別為0.61、0.89、1.10元?？杀裙?5年ifind一致預(yù)期PE均值為18.97倍，考慮公司在激光焊接領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先性以及多行業(yè)平臺(tái)化布局，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高，給予公司25年21倍PE，目標(biāo)價(jià)18.69元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)